经济下行,A股凭什么疯涨?

06.12.2014  08:18

    昨日,沪指又创新高,收于2937点,两市交易额首破万亿元,刷新了世界纪录。而在此之前,仅10个交易日,沪指大涨500点,无怪乎人们说“火爆A股把猪吹上天”。

    说实话,对于这样的行情,我确实没有料到。不过,我也并不感觉特别意外。记得去年11月30日,我曾写了篇专栏文章《A股大牛市可以有》。后来我还写了《给A股创业板泼些冷水》、《赶紧抛掉你手中的垃圾股》、《楼市的钱会流向股市吗?》、《到了周五,A股为何总是涨?》、 《楼市新政提振的是股市》、《注册制临近,绩差股你抛了吗?》。

    尽管上述文章没有一篇预测A股的点位。不过,这些文章给出了“A股逆经济上涨”及“蓝筹股强者恒强”的内在逻辑。在此,我想回顾和借助上述文章的一些要点,来回答眼下大家讨论最热门的话题:“经济下行,A股蓝筹股凭什么疯涨?”。

    一、股票投资投的是预期和信心。尽管改革无法一蹴而就,但若不断推出的改革举措能不断给老百姓带来实惠,带来希望,让人们感受到改革的决心,那么就一定可以转化为信心,转化为A股的动力。

    二、在楼市不景气的情况下,特别是股市赚钱效应已经出现的背景下,市民原本希望投向楼市的增量闲钱将转投股市。不过,房地产业相当于经济“火车头”的角色,若楼市太不景气,出现暴跌,经济会受到较大的影响,甚至经济硬着陆,A股则很难独善其身。因此,不温不火的楼市对股市是最有利的。考虑到楼市短时间涨不起来,所以,管理层目前及未来将推出的稳定楼市一系列措施,将无意中给A股行情“添油”。

    三、如果绩差股乱涨一通,那很可能是改革遇阻。健康的牛市,绝不应该是普涨。应该是强者恒强,理应是蓝筹股的机会。如果对绩差股抱有幻想,只能说,你怀疑决策者推进改革的决心,你很可能为此付出代价。

    四、目前,创业板的估值(市盈率)远高于主板(16倍)、中小企业板(49倍)和创业板(78倍)。不否认有一些创业板企业会实现“从优秀到卓越”,有很好的前景。但目前中国法制有待完善,经济增速又放缓,在此背景下,当企业发展到一定规模,成长易遭遇瓶颈。所以,“从优秀到卓越”的创业板企业的比例应该不会很高。

    当然,除了上述逻辑,引爆近期A股疯涨还有一个导火索,即降息。去年以来,央行一直强调会坚持稳健的货币政策,不会采取强刺激措施。不过,此次降息给投资者带来巨大的预期,即在经济下行的压力下,央行未来可能进一步降准、降息,这将降低投资资金成本,释放流动性。这样一来,“经济下行”变成了股市利好。这给A股上涨,带来了巨大的想像空间。

    这几天,我一直与一些机构的朋友讨论A股这波行情会走多远。基于上述逻辑和思考,我们得出的结论是:牛市的步伐还远未结束,未来可能迎来非理性上涨。“即使短期有调整,如果不出现短时间涨得太疯狂,未来一两年还继续看好。”一位私募基金的朋友分析说。

    不过,需要指出的是,在当前,资本市场改革才刚刚启动,相配套的法制还有待完善。也就是说,牛市制度基础还不存在。其结果是,若改革预期落空,单由资金推动的行情可能会“昙花一现”,难以持续。这应该是未来A股市场蓝筹股行情的最大风险。

来源:杭州日报        作者:陈恩挚        编辑:陈东