险资举牌凸显投资困境 中小保险价值转型成必然

险资举牌还在继续。据不完全统计，从今年1月开始，共有6家保险公司参与上市公司举牌。低利率市场环境下，“资产荒”一定程度加剧了险企的投资困境。分析人士认为，在利差收窄的趋势下，大保险主动调整业务结构，发展个险、期交业务，而中小保险价值转型是必然选择，将重心从投资端逐渐转移至负债端，减少对投资的依赖程度。

上周国华人寿继续增持天宸股份也引来外界关注。自9月2日至10月10日，国华人寿通过上交所集中竞价交易增持3433万股，占总股本的5%。截至10月10日，国华人寿保险股份有限公司已合计持有1.37亿股天宸股份，占公司总股本的20%。

除此之外，自2015年下半年以来，保险公司在A股掀起举牌上市公司的热潮，以前海人寿、国华人寿、安邦保险为代表的险资，连续举牌多家上市公司，也引起市场强烈关注。申万宏源证券研报显示，2015年共计10家保险公司累计举牌36家上市公司股票，投资余额为3650亿元，在总体资金运用余额中占比3.3%，平均持股比例为10.1%，36家上市公司中，21家为蓝筹股，投资余额占全部举牌股票的93%。

伴随着险资举牌的“疯狂”，由此引发的流动性风险也引发了监管层关注。在此期间，保监会先后发布了关于万能险、人身险和保险机构股票投资行为的相关监管规定。

分析人士指出，未来监管政策的重点在于：防范流动性风险与引导合理财务投资，而并非完全禁止保险公司举牌上市公司或者禁止理财险的发展。低息环境下，保险公司举牌低估值、高股息率的蓝筹股无可厚非，保险公司举牌上市公司，体现了保险行业在投资方面的一定专业能力，对于保险行业未来资产配置具有重要意义。

不过，针对中小险企大规模举牌能否持续？业界普遍认为将难以持续。来自申万宏源证券的观点认为，首先，监管加剧或导致万能险销售回落，按照用足额度测算，预计对2016年销售影响有限，2017年万能险保费开始负增长，但不会断崖式下降；其次2015年末险资大规模举牌后，其权益类资产占比已经接近30%的政策红线，预计后续举牌空间有限。

总体来看，保险行业格局正在呈现出明显分化：大保险未雨绸缪，中小保险倒逼转型。在申万宏源证券分析师王丛云看来，在利差收窄的趋势下，大保险主动调整业务结构，发展个险、期交业务。而中小保险价值转型是必然选择，如发展个险渠道产品；将重心从投资端逐渐转移至负债端，减少对投资的依赖程度。据南方日报