多数机构认为A股牛市根基未动摇

　　多方观点

　　国金证券：

　　“未跌之前一片乐观，跌后一片悲观，推票的也明显少了，微信群安静了很多。其实与机构交流下来，无实质性利空，更多地是情绪主导。”国金证券分析指出，如果用DDM模型、宏观经济周期等学能指导市场趋势，“牛”市中容许有调整，或者称中级别的调整，但还不是现在。为什么？监管部门态度未发生实质性变化、流动性宽裕的大环境没有变化、场外待建基金在下面候着等因素。客观上讲，站在这个时点上，多一些耐心坚守比把筹码拱手相让的要好。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根：

　　此次调整并非中期调整的开端，而仅是大盘快速上涨的‘高原反应’。牛市的中期调整需要很强的政策事件改变市场预期，当下的回调并没有出现这样的预期。”荀玉根指出，“牛市趋势并未改变。守筹、捡筹。牛市震荡是布局好时机，转型牛的成长仍是主战场。”

　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平：

　　“经历过2007年‘5.30’大跌的朋友应该知道，那时候，很多个股持续3个跌停，短期跌幅30%到40%比比皆是。本以为行情要结束的时候，但接下来戏剧性的波动出现了，很多个股纷纷出现逆转走势，最终再疯狂一把，直到最终创出6124点，才结束上一波的牛市行情。”吴国平指出，“当前历史有点重演的味道，不少个股也出现类似这样的短期杀跌，中国中车短期拦腰斩半就是突出例子，这背后的血腥我们已经可以充分感知到。此刻，跌下来了，我们更需要清醒的思考，不妨问问自己，支持这波行情的政策导向有没消失，我们从官方渠道显然可以得知，目前没有任何要打压股市的意思，更多是规范融资融券业务而已。”

　　针对未来的走势，吴国平认为，当前的急跌不过是一次新牛市的小浪花而已。历史不会完全复制上一波行情，大盘未来一旦再次上攻，最终不是突破6124点的问题，而是最终要上万点的问题。所以，在积极的未来面前，此刻的动荡，有何惧。我们的思路很明确：新牛市剧烈动荡不坚定，不抢筹更待何时。

　　巨丰投顾郭一鸣：

　　此轮下跌的罪魁祸首主要是新股发行以及控制资金杠杆。从新股发行看，节奏比较巧合，每次短期下跌，随后都迎来上行，相信此次也不会例外。而从控制配资等严控杠杆来说，管理层慢牛政策显著，也就是说后期指数快速大幅上行的概率不大。因此，巨丰投顾郭一鸣认为，随着近期市场调整的展开，此种急速下跌本身就是牛市正常伎俩，下跌或一步到位。而随着打新资金的回笼以及控制资金杠杆风声过后，指数或将重拾升势。所以，近期被套的可逐步加仓，轻仓以及空仓的可开始建新仓，下周总体为逐步加仓乃至满仓的时刻。

　　中原证券袁绪亚：

　　“A股目前节点是中等级别的调整，底部位置取决于两融监管力度。监管政策合理控制牛市节奏，两融信用交易风险合理消化便是股市调整结束之时。本周利空消息叠加，新股加速发行，大盘股的启动抽血效应更加明显导致大盘抽血过重；监管层严禁场外配资入市，释放信用交易风险。”

　　对于后市A股走向，袁绪亚表示股市调整后趋势向上。目前经济转型尚未完成，股市融资反哺实体经济通道还未完全打通，货币政策宽松预期仍在，牛市任务没有变。调整力度需要视两融监管力度而定，合理两融规模大约在1.8万亿—2万亿左右。

　　金证投资：

　　本周市场持续大跌令市场信心丧失，若不能出现重大利好恢复市场信心，短期内市场难以转好，不过中期慢牛的趋势并未改变，建议投资者控制仓位的前提下，继续低吸滞涨蓝筹和国资改革题材股，不要盲目割肉。

　　金证投资称，当前时期是需要重新梳理股票的时候了，即策略上需要减轻持仓并重新梳理持仓结构。从估值防御性和行业景气性来看，金融股尤其是券商股将继续是大市震荡期间行情最主要的稳定器，交易性机会可寻找滞涨股的补涨机会。

　　空方观点

　　英大证券首席经济学家李大霄：

　　昨日的暴跌证明了“地球顶”是真实存在的，泡沫已经开始爆破，“钻石底”是空头陷阱，“地球顶”是多头陷阱，要清楚明白，这并不是调整，是价值的回归，而且是不可逆的。产业资金的大量减持，杠杆的收缩，都造成了价值的回归。李大霄强调，这是回归并非调整。他称，结合整体来看，目前跌势过猛，下周可能会出现弱反弹，但并非是反转。投资者千万不要相信所谓的“国家牛市”，更不要相信慢牛。

　　瑞信中国证券研究主管陈昌华：

　　“中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。”他指出，对比2007年的股市，当下的深股及其中小企业板的市盈率已达到61.4与76.1，和2007年的情况已经非常相似，而企业的盈利并不理想，而且A股周转率过于活跃，泡沫已现，但泡沫最高点尚未可知。相比之下，陈昌华警告称，一旦泡沫破灭，股市将有可能暴跌50%以上，而受A股影响较大的港股也会出现跌落。

　　中信证券：

　　下周二、周三，打新高峰冻结的大量资金将回流。进入7月份后，银行季末冲存款带来的流动性扰动也将减弱。随着美联储政策不确定性的下降，资金外流也将减少。所以，在进入7月份后，随着这些短期扰动性因素减弱，市场震荡也有望降低。

　　通过对各个市场板块中融资比例较大的股票进行统计，这些股票平均并没有比市场跌得更多，显示“第二只靴子”可能己经慢慢落下，投资者在过去一段时间可能已对杠杆风险进行主动或被动地调整，而这个调整的市场影响可能已反映在最近大幅震荡中。上证综指在下半年的中枢在25倍市盈率，对应5500点。在这几天回撤后，开始向下偏离价值中枢，均值回归的动力开始加大。

　　摩根士丹利：

　　摩根士丹利近期就投资大户们当前对中国股市的看法进行了一项深度调研，结果显示，他们对当前的中国股市并不乐观。本次调查进行于6月8-15日，受访者包括39家摩根士丹利列为中国股市投资者的客户。从未来12个月预期回报率角度看，投资者信心的变化更明显。

　　摩根士丹指出，6月份超过一半的投资者相信上海A股已经是泡沫，而1月份只有12%的人这么认为，另有39%的投资者认为A股正在接近泡沫区间。甚至5个月前，超过一半的投资者并不认为A股濒临泡沫。与此同时，受访者对中国股市驱动因素的看法也跟以前一样发人深省。在可能导致中国股市上涨的因素中，几乎所有因素都跟中国央行进一步的刺激措施和中国的经济改革有关。而可能导致股市下跌的因素包括经济减速和银行贷款损失增长等。