国家战略牛市，一场老百姓可分享的饕餮盛宴

2015，“十二五”规划迈入最后一个年头，在经济增速放缓、结构调整的“新常态”下，火爆的二级市场是否会持续下去，红火的新三板市场会有哪些投资机遇，房地产投资又会有哪些新机会，投资者该如何把握这些机遇实现财富增值？

5月24日，长汇财富牵手浙江大学经济学院，邀请来自政府、学界、房地产、金融企业等行业300余名精英，共聚浙江大学西溪校区，力求“以市场为导向，以热点为契机，以数据分析为依据”，为现场听众献上了一场财富管理行业的思想盛宴。

中投联达（北京）投资有限公司董事长杨少锋现场做了题为“迎接国家战略牛市”精彩演讲。

破局之钥一：资本市场扩容

把资本市场扩容上升到国家战略，这是一个划时代的改变，决定了中国未来数十年发展的基础。多年之后看，其历史意义必将比肩改革开放。

中国与美国的差距，除了大家通常都提到的文明、管理、美元作为世界货币的特权等外，最大的差距也许在于资源的配置方式。证监会国际部主任祁斌先生曾经说过，美国1913年的时候，资本市场和商业银行在资源配置上的比例为1∶1。到了2013年，这个比例变成9∶1，也就是说美国90%的资源是由资本市场配置，而商业银行起到的作用微乎其微，绝大部分的银行主要业务也已经全面转向投行业务。但这个比例在中国正好相反，社会资源主要配置依赖于商业银行的信贷完成，以债权为主的融资占了将近9成的份额。

资本市场和商业银行为主的金融市场在资源分配上有何区别？资本市场追求的是高回报，对风险承受能力非常大，投资十个项目九个失败，但剩下的一个成功，投资者依然可以获得数十倍回报。所以，资本市场投资倾向于风险高但未来收益巨大的项目，喜欢投资高科技。而商业银行就不同了，十个项目九个成功，一个失败就可以拖垮你，所以我们的商业银行倾向于把钱借给政府、国有企业。为什么？因为有政府信用做背书，银行没有风险。

正因为资本对高回报的追求，所以美国几乎所有的创新，无论是基础理论、民用科技甚至是军用技术，其原始的动力就是产业化，资本在一开始就介入技术创新的前沿，一旦技术被验证可行，资本可以在最短时间之内将其规模化、产业化。华尔街，我们看到他们的金融创新，更应当看到他们在高科技产业化方面巨大的威力。所以，全世界人最好的发明，都在为美国服务，只要有这个机制，然后产业化，就能发展壮大。

资本市场追求高回报无惧高风险的特性，恰恰是技术创新产业化的前提，没有资本市场的支持，技术创新的产业化就是一句空话。可以说，资本市场的扩容已经成为中国经济结构改革的重要出路。

破局之钥二：盘活存量货币

过去经济的发展，主要靠三条腿，一是出口，二是投资，三是房地产。

这些年出口日益低迷就不多说，先来说投资。广义的投资包括房地产，除了房地产之外主要是“铁公机”，即铁路，公路和机场，这4个方面的投资在过去20年一直是中国经济的源动力，如今政府发现靠投资再拉不动经济了。一方面是实体经济负重前行，一方面是创新企业难融资，一方面是天量M2无去处。几个问题纠结在一起，使得传统的宏观调控措施顾此失彼，想要拉动经济也无从下手。

为什么呢？

这一轮的经济变革，需要从2008年的4万亿救市说起。在当时特定的历史背景下，中国推出了4万亿救市的措施，直接导致M2（反映货币供应量的重要指标）急剧上升。2006年中国M2是34万亿，到2010年底，中国M2已72万亿，2014年是122.8万亿。

如果货币总量的扩张节奏跟随实体经济同步变化，即M2与GDP之比大致维持在1.5倍的水平，那么目前100万亿的货币总量就完全足够。但现在，货币总量已足足高出28万亿。