油脂涨势遇阻

油脂始于上周初的反弹在本周遇到调整，周内呈现前高后低格局。豆油、棕榈、菜油主力合约周度涨幅分别是0.92% 、0.22% 、1.1%，上周的涨幅分别是2.0%、3.33%、1.45%。

棕榈在2016年扛起了领涨油脂的大旗。未来看，棕油依然是油脂市场基本面的关键交易因素。国内外棕油低库存开始缓和，只是绝对位置不算高，未来需重点关注棕油的产量和库存重建。最新公布的MPOB报告略微偏空，产量高于预期，出口低于预期，库存最终略有提高。印尼11月公布的库存仍然处于低位区域，主要归功于出口和国内需求好。不过要注意印尼的产量攀升快，产量的绝对值已经处于12年以来的新高，只是由于需求预估好，库存没有起来。后期要注意观察供给和需求边际增量对库存的影响。路透对印尼12月份库存的预估为188万吨，上月为178万吨。按照预估，印尼库存环比也开始回升。

不过，拉长周期看，考虑到全球油脂偏低的库存消费比，还是建议寻找买点逢低配置油脂多头为主。尤其市场从宏观角度，认为2017年通胀预期将继续支撑整个农产品大类。再考虑到全球油籽宽松，长周期仍然较容易在大区间宽幅震荡，上行之路因此会变得曲折。操作上或需要对区间进行更为精细的划分，根据时机和空间选择合适买点。市场近期的关注点是，预计1月棕油供需尚好，而供需压力具体将在1季度末端或者2季度到来。预期怎么在盘面实现尚不确定，重点关注内外累库存节奏。如果供应压力真如期到来，买入要避开阶段性供需存压的时间点。