新兴经济体经济：栉风沐雨 砥砺前行

          3月22日-25日，主题为“亚洲新未来：新活力与新愿景”的博鳌亚洲论坛在海南成功举办，论坛吸引了来自世界多国的嘉宾共襄盛举。期间，由中国社会科学院世界经济与政治研究所撰写的《博鳌亚洲论坛新兴经济体发展2016年度报告》（以下简称“报告”）亦同步发布，引发舆论广泛关注。该报告选取了G20中的11个新兴经济体（E11）作为研究对象，从经济增长、就业与收入、物价与货币政策、国际贸易、国际直接投资、大宗商品、债务、金融市场八个方面做了深入分析。报告显示，2015年，在外需萎缩和内需低迷的双重压力下E11的经济增长进一步放缓，经济增速分化加大。其中，印度和中国的经济增长表现较好，而俄罗斯和巴西的增长表现则相对较差。在全面深化改革、加快结构调整的大背景下，中国经济仍然实现了6.9%的较高增速。得益于较好的人口条件和较为合理的宏观经济政策，印度经济保持着快速增长势头。与之相反，由于政局动荡、外需不振以及国内需求严重萎缩等负面因素的影响，巴西经济陷入大幅衰退，财政赤字率、失业率和通货膨胀率均出现不同程度的攀升。在美欧制裁、油价下跌、卢布贬值和地缘政治等多重因素的综合作用下，俄罗斯经济大幅萎缩3.7%，衰退程度创金融危机以来的新高。尽管新兴经济体的经济增长出现分化，但无论是以购买力平价还是按市场汇率计算的E11经济总量占全球的份额仍在上升，说明以E11为代表的新兴经济体对世界经济增长的贡献依然举足轻重。

          新兴经济体的经济增速整体放缓，复苏之路崎岖艰辛，既有外部因素的掣肘，也有内部因素的羁绊。外部因素包括国际大宗商品价格走势、金融市场波动和对外经贸往来等，主要表现为：一是国际大宗商品价格下跌在降低企业经营成本、刺激消费需求的同时，也会输入通货紧缩，并使社会福利由生产者向消费者发生转移。2015年国际原油价格下跌47%，导致约1.6万亿美元的福利转移，多数发达国家从中获益，而新兴市场或发展中经济体中的产油国则蒙受较大损失。E11中的沙特阿拉伯、俄罗斯、墨西哥和阿根廷因油价下跌带来的损失尤为显著。二是金融市场波动加剧。由于受美国进入升息通道、国家主权信用评级被调降以及地缘政治风险上升等因素的影响，新兴经济体普遍出现资本外流，本币贬值，国债收益率上扬，资本市场频繁大幅波动等问题。三是对外贸易增速下滑，国际直接投资（FDI）净流入下降。外需低迷和贸易保护主义再次抬头是新兴经济体对外贸易收缩的主要原因；全球经济复苏乏力、市场预期偏空和地缘政治风险上升等致使2014年新兴经济体的FDI净流入规模创近十年新低。

　　内部因素包括人口结构变化、财政健康状况以及债务杠杆水平等，具体表现为：一是人口因素的影响愈发显著。部分新兴经济体的人口老龄化问题初显，老年抚养比上升，意味着社会储蓄率下滑、公共支出负担加重等，这将导致其潜在增长率下降。二是部分新兴经济体的公共财政赤字水平呈扩大趋势。国际油价大幅下挫，且短期内难以重返高位，致使沙特阿拉伯的财政状况持续恶化，俄罗斯的财政赤字水平也创近五年新高。三是债务风险增大。新兴经济体的公共债务水平较低，但增速较快。尤为值得关注的是，由居民和非金融企业组成的私人部门债务水平大幅攀升，从1999年的56%猛增至2014年的113%，应谨防发达经济体加息导致企业偿债成本上升，进而可能引发债务违约风险的爆发。

　　展望未来，影响新兴经济体经济走势的不确定性因素主要包括：首先是发达经济体货币政策调整的方向、力度和节奏。美国开始步入升息通道，而欧洲和日本继续实施量化宽松，二者背道而驰的货币政策使国际资本市场波动加剧，这对新兴经济体的影响尤甚。其次是国际原油价格触底反弹的高度及其可持续性。决定油价走势的根本因素在于市场供求的变化。目前，在全球能源需求难有较大改观的情况下，供给端的变化将成为决定价格走势的关键因素。美国原油库存高企、页岩油开采技术日臻成熟、主要产油国迟迟未能达成限产协议、制裁解除后伊朗的石油供应大幅提升等，或使国际原油价格反弹之路难以一蹴而就。这将对新兴经济体中的石油产出国带来较大负面影响，并对消费国造成通货紧缩的压力。再次是私人部门债务去杠杆迫在眉睫。近些年，新兴经济体的私人部门债务水平上升较快，为了缓释巨大的还债压力，必须维持较低的利率水平；低利率降低借款成本，进而又加速了债务的累积。而随着美联储开始加息，全球流动性或现紧张，资产价格下跌和信贷紧缩可能形成恶性循环，部分新兴经济体面临的偿债压力将会加大，持续上升的债务风险值得警惕。最后是经贸合作的广度和深度。持续推进的国际性和区域性的贸易和投资合作，将有助于相关经济体的经贸环境改善，并为新兴经济体的经贸发展提供良好契机。除此之外，地缘政治、国内政局、恐怖主义、突发性重大自然灾害等也将对新兴经济体的未来发展带来影响。

　　综上分析，尽管新兴经济体面临诸多不确定性因素，但也不必过于悲观，只要坚定改革信念，对内加快经济结构调整，对外加强国际协调与合作，新兴经济体经济将继续栉风沐雨，砥砺奋进！未来实现中速增长的前景依然可期！

作者：贾中正

来源：《光明日报》