政府工作报告未提注册制改革 如延缓对股市中短期构成利好

上周五盘面的“二八”分化，显现出市场对注册制改革的一种担忧。而对于资本市场来说，政府工作报告如何提法，将对今年A股的走势起到决定性作用。

李克强总理5日上午作政府工作报告资本市场，其中提到推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重；适时启动深港通。对此，杭州一资深私募人士认为，从目前种种迹象看，注册制在2016年推出的可能性有所下降。注册制是当前中国股市最大的不确定性，如果这项改革推迟，则对于股市中短期走势构成利好。

政府工作报告未提注册制改革

很明显，今年的政府工作报告没有提到注册制。而在2015年政府工作报告里，明确提及了注册制。当时是这样说的： 加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。

按照2015年政府工作报告的口气，注册制是准备在2015年实施的。但由于股灾的原因，这项改革被推迟。到了2015年年底，官方一度试图再次启动这项改革，而且申请了全国人大的授权，准备在《证券法》修订完成之前先行启动注册制改革。随后，1月初再次出现了股灾，随后一直有消息说，注册制改革会被再次推迟。

近来，不断有学者、人大代表建言推迟注册制改革。过去一周，围绕着证监会和上交所官员，媒体曾两次对注册制改革进行了报道，又两次辟谣。

不过，未提及并不代表不推动，由于注册制改革要涉及多重基础变革，不论是法律的依据、还是制度的建立，甚至是信息披露的准则，都将是个较长的工作程序。因此，2016年注册制推出的可能性将低于市场预期，对股市维稳以及中期走势形成利好。

低估值绩优股可逢低关注

上周五两市双双小幅低开，随后，沪指继续受获利盘回吐的压制而一路维持窄幅震荡整理，期间因中小板与创业板指的跳水而快速走低，但最终在权重股反弹带动下翻红。接下来市场会有转机吗？

有分析认为，短期来看，宏观流动性预期有所改善，股市市场流动性仍然需要休养生息，中长期来看，取决于央行采取怎样的货币政策。目前市场结构性估值仍然偏高，投资者情绪仍不稳定，成长滞涨，周期唱戏，轮番上涨后要看是否有超预期的政策或业绩支撑，因此，目前认为转折点已到为时尚早，仍需观察和验证。从中期走势来看，市场更多是震荡格局。后续需密切关注货币政策走向，关注未来潜在的增量资金，真正可以期待的实际上是监管协调与国际化的推进。监管协调既包括G20峰会为代表的各国宏观经济政策的协同进展，也包括国内“一行三会”的协调监管，更包括改革进程中中央与地方的协同（比如减税），只有改革才能给投资者带来实实在在的信心。国际化角度看，6月份的MSCI投票与深港通的推出均值得关注。

资深投资顾问钱向劲表示，今年以来A股市场呈现去估值泡沫的过程，高估值个股跌幅相对较大，同时小市值公司跌幅要大于大市值公司。投资者可以关注低估值蓝筹股，尤其是有基本面支持的个股，逢低介入。不过总体而言，当前投资者风险偏好较低，市场短期内难以大幅提升，要注意控制仓位。