张江高科：目标价33.14元

今年以来，公司加大了科创投资力度，包括增资七牛控股、投资微装公司和科创基金。

上海张江综合性国家科学中心获批，将加快张江科学城建设步伐。 2月16日，《上海科技》报道， 近日，国家发展改革委、科技部同意上海以张江地区为核心承载区建设综合性国家科学中心，构建世界先进水平的重大科技基础设施群，提升我国在交叉前沿领域的源头创新能力和科技综合实力，代表国家在更高层次上参与全球科技竞争与合作。

受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。目前，公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计 32.60亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的 6 倍，即公司创投业务权益增加值为 195.62 亿元。由此，可知公司 NAV 是 466.62 亿元，对应 RNAV 是 30.13 元。我们预计公司 2015、2016 年 EPS 分别是 0.38 元和 0.44 元。 截至 2 月 18 日，公司收盘于 20.48元，对应的动态市盈率分别为 53.9 倍和 46.5 倍。 考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业， PE 投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大， 我们以 RNAV的 1.1 倍，即 33.14 元为公司6个月的目标价。