公司债票面利率屡创新低

    股市资金大量涌入，加杠杆行为推波助澜，潜在风险加大

    今年6月份以来股票市场的剧烈震荡，导致基于股市的打新、定增等资产缺失，迫使大量的资金涌入固定收益市场，公司债的票面利率短期内屡创新低，期限错配和加杠杆等正不断加大这一品种的潜在风险。

    冲击：

    公司债票面利率屡创新低

    中国的信用债市场尤其是公司债市场正在发生一些令人不安的变化。9月24日晚间，万科发布公告称，根据网下机构投资者询价结果，经万科和主承销商（簿记管理人）一致协商，最终确定今年第一期5年期50亿元债券的票面利率为3.5%。

    5年期公司债券票面利率仅3.5%，这意味着，万科刷新了公司债发行的利率新低，而在今年，这种情况已经不止一次出现。今年6月，恒大地产获批发行200亿元的境内债券，首期5年期50亿元债券票面利率5.38%，创下公司发债最低利率纪录。7月份，龙湖地产发行二期40亿元公司债券，其中20亿元5年期票面利率仅3.93%；9月18日，世茂股份发行的今年第一期公司债最终发行规模为60亿元，票面利率仅为3.9%。而短短一周之后，这个纪录又被万科刷新了。

    来自财政部的公告则显示，于2015年9月14日上市的5年期国债，票面利率为3.14%。WIND统计数据则显示，5年期国开债当前市场利率为3.5317%，同期限国债市场利率为3.1226%。这意味着，万科的超低票面利率，已经逼近同期限国债利率。换言之，万科已经极度逼近国家信用。在一些债券从业人员看来，这几乎不可想象。

    除了票面利率屡创新低外，公司债市场的供需失衡还可以从债券型基金的火热中窥见一斑。WIND统计数据显示，今年9月份以来，新基金发行数量锐减，截至目前仅有4只基金完成发行，其中股票型基金和混合型基金均为0只，债券型基金则达到了3只。基金业协会数据显示，债券型基金资产管理规模在8月底达到4546.67亿元，创年内新高，连续两个月债券型基金出现资金净流入。

    业内人士普遍认为，股票市场的低迷、打新的暂停，是迫使大量资金涌入公司债市场、不断压低收益率水平的重要原因。