股市杠杆很疯狂 最高杠杆达5倍的伞形信托规模已超万亿

继检查券商融资融券业务后，管理层再加紧箍咒，给股市降杠杆。近日有消息称，有地方银监局、证监局目前已叫停了新增伞形信托（所谓伞形信托，是结构化证券类信托的一种，是指同一个信托产品中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可以根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要）。

业内人士分析，新增伞形信托被叫停的原因，可能源于本轮“疯牛”行情中，杠杆助推市场大涨大跌，相较于两融，伞形信托杠杆比例更高，最高可以达到5倍。

杭州一家信托公司业务部门负责人昨天证实，只要资金还没进去的，将会被叫停，资金到位的就不受影响。目前杭州地区还没禁令下来。但他说，“我们也不知道什么时候会有窗口指导下来。还好我们公司已经开始运作，大家的共识也是要做赶紧做，否则通知来了，伞形信托资金一旦出来，就不能再进去了。”

昨日A股继续大涨，收盘点位距离上周新高仅一步之遥。从成交量来看，两市合计达到7252亿元。券商股重现几乎全部涨停的壮观景象，本次行情中券商股备受追捧的一个重要原因就是，两融业务成为券商利润新增渠道。

本轮牛市被称为“杠杆上的牛市”，融资推动成为重要推动力量。虽然两融余额已突破1万亿，早几周前已有不少券商表示已无钱可融出。而同样规模超万亿的伞形信托成为另一支生力军。尽管成本相对较高，但杠杆也更高，受到部分投资者特别是超大户青睐。

部分地区叫停新增伞形信托

一位券商人士透露，有地方证监局叫停了伞形信托，之前的还是可以做，但是新增的没法做了。该人士表示，新增伞形信托被叫停原因主要是监管层控制风险，其预测新增伞形信托被叫停可能很快就会蔓延至全国范围。该券商人士表示，他们公司正在积极新增子账户，储备足够多的子账户，防患于未然，指不定哪天全国范围内叫停了，其他券商应该也是这么做。

资料显示，伞形信托的运作类似于分级基金，首先将客户分为热衷高风险、高收益和喜爱低风险、稳定收益两类人群，前者被称为劣后级投资者，后者被称为优先级投资者。信托产品参与年限一般不超过3年，融资期限结束时，劣后级客户需支付一定的融资成本(即融资利息)给优先级投资者。归还融资金额及支付融资利息后，劣后级投资者享有剩余所有收益。

一家股份制银行在推广伞形信托产品的信息中写道，“伞形结构信托”是指由信托公司作为受托人，发行集合资金信托计划，按照约定分层比例，由我行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，获取优先固定收益；其他客户认购劣后受益权，根据证券投资信托投资表现，剔除各项支出后，获取剩余部分收益。

伞形信托的叫停传闻并非毫无征兆，有银行人士表示，实际上，今年5月份，由央行、银监会、证监会、保监会、外汇局五部委联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》中已经有对伞形信托的限制，只是当时市场焦点都放在被误读的银行资管资金入市上，该负面影响被忽略。