影子银行等存隐患 警惕金融领域“灰犀牛”

　　近两年，人们对“黑天鹅”已经比较熟悉，主要指没有预料到的突发事件或问题。“灰犀牛”则是金融领域的“新面孔”，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。这两类事件都有可能冲击金融风险的底线——

　　日前，《人民日报》评论员文章中提到：既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。

　　近两年，人们对“黑天鹅”已经比较熟悉，主要指的是没有预料到的突发事件或问题。“灰犀牛”则是金融领域一个“新面孔”，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。这一概念是古根海姆学者奖获得者米歇尔·渥克在2013年1月份达沃斯经济论坛年会上提出的。他认为，“灰犀牛”是一种大概率危机。过去的多次危机都有明显先兆，不幸的是这些先兆都没有引起人们应有的重视。“许多风险的存在已经被发现，但没有得到积极的防范和应对。”比如，影响深远的2008年国际金融危机看似“黑天鹅”事件，但对大多数人来说，这场危机是众多“灰犀牛”汇聚的结果，在危机发生前国际货币基金组织和国际清算银行就曾不断发出警告。

　　当前，金融领域有哪些“灰犀牛”，又需要采取怎样的防控措施？

　　哪些是“灰犀牛”

　　7月27日，中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军在国新办发布会上也对“灰犀牛”作出了解释：大家知道犀牛的个体很大，一般指问题很大，也早有预兆，但却视而不见，没有给予足够的重视，结果导致了后果严重的问题或事件。“‘黑天鹅’和‘灰犀牛’这两类事件都有可能冲击金融风险的底线。”我国金融领域的“灰犀牛”有哪些？王志军认为，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题均是潜在的“灰犀牛”风险隐患。

　　影子银行的问题早在多年前就已经提出，但至今并未从源头上解决。国泰君安证券首席经济学家林采宜认为，影子银行最大的风险就是通过金融产品层层嵌套，使得底层资产的风险度量难度大幅提高，与之相对应的就是金融风险控制规则失效。“层层嵌套同时导致不同金融产品之间的风险关联度大大提高，复杂的产品嵌套大大提高了金融系统性风险发生的概率。”

　　但对于我国影子银行的规模，不同机构根据不同口径测算出了不同的规模。

　　其中一家机构测算的结果是，中国2016年影子银行资产达64.5万亿元人民币，同比增长21%。国泰君安统计数据显示，以私募基金为例，从2015年3月份到2017年3月份，两年时间，私募规模从2.79万亿元迅速膨胀到8.75万亿元。林采宜表示，规模迅速膨胀的很大一部分原因就是结构化设计，把大量的公募产品嵌套进去，如银行、券商的集合理财产品等。这样一来，高风险的私募产品通过嵌套在其中的“优先级”产品，化整为零，变相甚至直接推销给中低收入群体，使之成为公募或者半公募的产品。这就使得客户的风险承受能力、承受意愿与其投资产品的实际风险发生了偏离。

　　房地产泡沫风险也是另一不容忽视的“灰犀牛”。天风证券统计数据显示，2006年至2016年的10年间，中国居民部门杠杆率从11%上升至45%，增长了3倍。银监会主席郭树清在银监会一季度经济金融形势分析会上提醒，要注意房地产相关贷款(含以房地产作为抵押、担保的贷款)的占比已经超过了总贷款的三分之一，个别银行的房地产相关贷款占比甚至超过了50%，潜在风险比较大。“银行直接与房地产相关的超过一半，即便是三分之一的平均水平，也是较多的。”

　　此外，国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，也被多位专家学者反复提醒，要警惕相关风险。

　　如何防范“灰犀牛”

　　“‘黑天鹅’和‘灰犀牛’是两类不同性质的事件，所以在应对和防范这两类事件的办法和思路上是有所不同的。”王志军表示，对于“黑天鹅”事件，主要是保持清醒的头脑和高度的敏感性，特别是在当前经济运行基础尚不牢固的情况下，一定要增强忧患意识和风险意识。要加强跟踪监测分析，加强预警预测，及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题，未雨绸缪，制定好预案，防患于未然，不打无准备之仗。

　　对于已经存在的“灰犀牛”事件，王志军表示，要增加危机意识，要坚持问题导向。对存在的“灰犀牛”风险隐患，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

　　提高和改进金融监管能力对于防范“灰犀牛”至关重要。全国金融工作会议提出，设立国务院金融稳定发展委员会，有利于加强金融监管协调，有机衔接监管政策，稳定市场预期，形成金融发展和监管强合力，补齐监管短板，避免监管空白。

　　“设立金融稳定发展委员会是监管体系适应业务发展的举措。”林采宜表示，中国金融的混业经营已经势在必行，在这种趋势下，功能监管、业务监管的有效性将大大强于机构监管。

　　“在下半年的工作中，要做好去杠杆工作，因为这是风险的源头。”中央财经领导小组办公室副主任杨伟民强调，去杠杆的方向是不能变的。全国金融工作会议强调，要把国有企业去杠杆作为重中之重。如果国有企业去杠杆了，企业部门的杠杆肯定要下降，整个国民经济的杠杆率也会下降，这就是从源头上防治。 【毛洁】来源：经济日报