资本市场需要改革红利 分享 人民微博 新浪微博 腾讯微博

　　周四（7月9日）中国证券市场又迎来罕见的一幕，除了少数大蓝筹股之外，其他可交易股票和产品均以涨停报收。判断市场开始逆转为时尚早，但市场做多气氛已经浓厚，尤其是散户情绪转为乐观。这样普涨的日子不会太多，底部的构筑必定会漫长并以结构性分化为基础。
　　此次股市的上涨缘起人们给予改革过高的期待，但激进的投资者通过杠杆，过度利用和透支了这些需要时间释放的利好。因此说，市场炒的是改革预期，并因为过于激进的透支掉未来几年的改革红利而制造了泡沫。随着股市逐步企稳，杠杆也随之大幅削减，市场又回到了原点。
　　惨烈的降杠杆过程是市场内生的动荡，但外部的改革进程并没有发生改变。随着中国经济下行压力加大，中国改革必然会加速，比如国企改革可能会很快大规模展开；在亚投行、丝路基金等筹备完成之后，一带一路战略相关项目也会陆续启动；政府对创新与新兴产业的支持持续增加，新兴服务业在经济结构中的比重也在上升，这些重大改革以及经济转型必然表现在特定企业的成长性上，因此，此次股市下跌让很多具有投资价值的优质公司浮出水面。
　　资本市场既是资源配置的平台，也是居民进行资产配置的地方。经过这次大起大落，很多人指责中国人过于投机才会出现这种现象，事实上，的确有一些机构或个人以过高的杠杆想一夜暴富，但大部分散户只不过是想分享中国经济成长与转型的红利，对他们而言，储蓄收益太低而且也没有其他财产性收入来源，除了住房，几乎没有其他资产配置的渠道。因此，不能指责中国散户贪心，而是应该反思为什么不能为企业和投资者提供一个更好的资本市场。
　　当前的股市震荡与实体经济没有太大关联，完全是其内生性的市场波动。但是，实体经济的走好必然表现在无数公司的业绩以及股价上面，从而为股市繁荣提供支撑。中国经济正在结构优化，而且逐步降低杠杆以避免系统性风险，再加上全面改革的实施，从长远来看，具有再次起飞的基础。而改革是中国经济转型成功、资本市场繁荣的基础，此次证券市场的动荡不应该对改革产生冲击，相反，要逐步释放出可以收获的改革红利，既有利于稳定增长，也有利于投资者。
　　中国需要一个强大的资本市场为经济转型服务，但是，一个由靠流动性以及预期支撑的资本市场是脆弱且不稳定的，这就需要我们不仅要“立新（增量）”，还要勇于“破旧（存量）”。现在“立新”领域出现泡沫，主要是“破旧”还不够彻底，中国应该矢志不渝地推进经济去杠杆化过程，逐步淘汰过剩产能，通过兼并重组以及国企改革，让传统企业也焕发生机，而不是让投资者只能选择那些数量有限的成长股，炒作改革预期。想要避免股市产生泡沫，需要对经济进行大刀阔斧的改革， 让整个经济高质量地增长。