质押率高的大股东压力山大 能否找到过桥资金赎回重做是关键

2016年以来，A股新一轮的暴跌危机持续发酵，其中最大的隐患——大股东质押爆仓警报频频拉响。

股票质押爆仓风险愈演愈烈

2016年1月11日，上证综指大跌5.33%。当天晚间，同洲电子第一个拉响了上市公司大股东股权质押爆仓的警报。根据公司公告，同洲电子实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线，公司股票自1月12日起停牌。

令人没有想到的是，伴随着A股持续下跌，这仅仅只是大股东质押爆仓噩梦的开始。仅仅过了5个交易日（1月18日），慧球科技成为A股历史上首个大股东杠杆增持爆仓被平仓的案例。当天公告控股股东质押的股票已经触及质预警线、平仓线的上市公司还包括金洲管道和银河生物，其中，银河生物因为重组事项一直在停牌。

1月26日（本周二），中国股市再度发生千股跌停惨剧，上证综指当天大跌6.42%，由此引发了更大规模的股权质押爆仓风险。海虹控股、锡业股份、冠福股份和齐心集团四家上市公司集体发布停牌公告，公告内容基本一致，即大股东的股权质押触及平仓线，需要筹措资金，或是采取追加保证金/追加质押物等有效措施降低融资风险。其中，冠福股份是4家中唯一大股东100%质押股份的公司，大股东林氏家族通知公司，已经收到质权人的预警通知，要求做好补仓准备。

1月27日晚间，深市上市公司大东南又发布公告称，控股股东大东南集团质押给浙商证券、长城证券的股票接近或达到警戒线及平仓线。至此，沪深两市已有9家上市公司通过发布公告或是在投资者交流平台披露此类风险

伴随着A股跌跌不休，年初以来已有约80家上市公司质押接近或触及警戒线。如果A股在短期内不能有效企稳，这一数字还将继续扩大。

股价跌破平仓线 资金方会强卖股票

“大多数情况下，股权质押对于股市助涨助跌十分明显。”杭州一家大型券商营业部负责人介绍称，当股市上涨时，由于利益的驱动会使更多人质押融资，从而带动股市进一步上涨；而当股市下跌时，其助跌的特质也会被进一步放大。一些无力补充担保物的大股东将被强制平仓，由此引发二级市场连环踩踏的风险。

去年8月底，由于监管层强制去杠杆的举措曾发生过类似股票质押爆仓，并引发二级市场踩踏的“惨剧”，现如今，类似的故事正在重演。据国金证券策略分析师李立峰团队介绍，当股价下跌至预警线，将会通知股东2天内补仓，追加质押股票或者直接现金补仓，如果不补的话，则按天收取罚息，一般为年化18%；若股价继续下跌并跌破平仓线，那么资金方将强行卖出股票，或者终止交易，股东赎回股票。其中，资金方强制卖出股票的情况下，流通股可以直接卖出，限售股申请司法冻结，过了限售期可以直接卖出。

这样的规定无疑使那些质押率高、但股价仍在下跌的上市公司大股东“压力山大”。