脱欧公投倒计时：英国人的选择 全世界的担忧

　　Brexit(英国退欧)，是近来英国媒体上几乎天天见的热词。目前，这场越走越怪的英国退欧公投离正式投票仅剩一周，无论是英国民调，或者是全球市场，仿佛全都乱了套路，投票结果难以预测，英国乃至全球经济的命运正悬于一念之间。

　　市场无法淡定英镑领跌

　　近来，国际市场难得宁静，关于美联储是否会在夏季加息的种种消息已经将市场折腾得不轻，越来越临近的英国公投又接踵而来，让市场应接不暇。在本周第一个交易日，全球主要市场已经开启避险模式。从亚洲到欧美地区，股市纷纷遭遇抛售，日元、黄金及国债等资产则获得投资者追捧。

　　汇率市场风云变幻，英镑波动剧烈。对英国退欧的不安情绪打压英镑兑美元跌至七周低点。截至6月14日，今年以来英镑兑美元下跌已经达到3.95%。由于期间英镑波动剧烈，5月25日至6月14日，英镑兑美元的下跌幅度就达到3.95%。

　　报道显示，6月10日，英镑的两周波动率(涵盖了6月23日英国公投日)收盘于历史新高，连续第三周上升。

　　除了兑主要货币美元外，英镑兑日元年初以来跌幅更是高达15.5%。5月30日以来英镑兑日元的跌幅就有8.2%。

　　今年2月的欧盟春季峰会前夕，英镑对欧元六个月隐含波动率飙升接近12%，创2011年10月以来收盘最高水平。虽然英镑汇率自4月起反弹了约5%，隐含波动率依然是两年前水平的近一倍，而且期权定价显示未来几个月仍明显偏向于卖权。

　　分析师表示，对英国6月23日举行的退欧公投的紧张情绪令避险买盘加剧。不过，也有一些专业投资人士认为，在这拨恐慌潮中，英镑被低估了。一项调查显示，持这种观点的人士所占比例是有记录以来的第二高比例，显示出英镑走势的异常程度。

　　日本东京三菱银行预计，由于英国公投结果出来前的最后几天，投资者将为市场出现重大恐慌做好准备，英镑兑美元或在英国公投日前会跌破1.40关口。而一旦公投结果是英国退出欧盟，预计英镑兑美元将跌破1.30关口；同时，鉴于日本当局可能出手干预，英镑兑日元甚至面临更大的下跌。

　　避险情绪高涨股债失守

　　据对英国股市5月16至25日期间进行的调查，欧洲投资者已将英国股票持有配比调降至17个月最低点，许多人指称英国退出欧盟的可能性是他们保持谨慎的主要原因。调查显示，投资者亦将英国债券配比下调至2.7%，为2月以来最低。

　　全球范围内的基金公司对英国股票的配置份额已跌至2008年11月份以来的最低水平，这主要是因为基金经理们担心脱欧将会伤害英国经济。

　　美国美林银行发布的月度基金经理调查报告显示，全球投资者减持了36%的英国股票，上个月则减持了20%。

　　根据资金流向监测机构EPFR提供的数据，截至6月8日的当周，英国股票基金已经连续七周遭遇资金赎回。

　　预计随着公投临近，全球投资者将愈发规避英国股市，进而或将导致英国公司的盈利下降，促使英镑加速贬值。

　　不仅是英镑和英国股市，欧元和欧洲股市也受到连累。

　　据瑞士信贷(UBS)发布的数据显示，投资者在最近15周以来不断卖出其在欧洲的股票，卖出周期创2008年以来最长。报道称，投资者削减欧元区股票持仓逾2个百分点，至34.9%，对欧元区债券的配比也下滑至2015年12月以来最低的50.8%，反映出投资人对英国脱欧或将造成更广泛影响的忧心。

　　美国股市和亚洲股市也受到影响。6月14日，美国三大股市指数均报下跌。BOE波动性指数(VIX，俗称恐慌指数)收跌2.24%，报20.5。尽管月初未达15，但芝加哥期权交易所的VIX指数近日首次攀升至近4月以来最高点20，VIX指数大增源于英国退欧的可能性加大。亚洲市场上，日本股市领跌。

　　野村分析师高图认为，如果英国民众投票退出欧盟，全球股市可能会下跌2%，英镑将下滑20个基点，日元兑美元将大涨8%到9%。

　　随着避险情绪的高涨，欧洲债券市场国债收益率创下历史新低。6月14日，德国5年期国债收益率触及历史纪录低位-0.464%。德国10年期国债收益率首次跌破零，触及-0.001%。今年4月份时德债平均收益率首次跌至0，而6月份时德债平均收益率则首度跌至负值。13日，美国十年期国债收益率跌至1.61%，达2012年以来最低。10年期英国国债收益率也同样跌至纪录低点1.179%。

　　Natixis固定收益策略师雷格纳特表示，“目前所有金融市场的关注题材都是英国退欧，过去几天，我们看到风险资产遭到抛售，德债曲线负收益率的完美风暴正在浮现。”

　　荷兰合作银行认为，年底对于10年期国债利率的预期为-0.10%，30年期国债利率预期则为0.50%。

　　前全球最大债券基金管理公司Pimco全球策略分析师里查德·克拉里达称，国债收益率下跌反映出市场对欧洲货币政策制定者缺乏信心。

　　其他与汇率和债券有关的波动指数同样连连升高。例如，单月隐含资产波动或是英镑兑美元的汇率波动险定价达8年最高，国债波动率指数也一探3个月顶点。

　　国际金融协会在6月13日预警，若英国退欧成功，将对市场造成很大影响，全球资产和主要国家的国债将遭受重创。该协会在一份关于退欧的报告中称，尽管激增的避险情绪可能不会持续很久，退欧公投仍然意味着英国与欧盟未来的不确定性持续增加，因为退欧的经济与金融成本显而易见。

　　民调声声催急退欧派崛起

　　指挥着市场上下翻飞的是近来的关于退欧留欧的民调结果。一些人士表示，早先即便要进行公投，也并不认为英国有脱欧的很大可能性，但是现在情况似乎有点不同。

　　今年4月底，美国总统奥巴马曾发出严厉警告，称如果本月英国公投决定退欧，那么英国未来在“安全、影响力、繁荣”方面均将大打折扣，英国要“从头排队”同美国签署贸易协议。金融博客zerohedge观察4月初至今的各大民调结果发现，以奥巴马上述警告为分水岭，在他讲话后，退欧派占比超过留欧派的民调次数明显增多，退欧派的民调支持人数呈上升趋势。

　　6月10日，距退欧公投举行时间不到两周。英国《独立报》报道，根据ORB对2000名受访者的调查显示，55%的受访者支持英国退出欧盟，领先希望留欧的受访者10个百分点，为自ORB就英国退欧问题展开民调以来，退欧人数比重领先幅度最大的一次。

　　6月13日调研机构Opinium的最新调查显示，“脱欧派”支持率的领先优势已经达到19个百分点，创下新高。

　　仅在截至6月15日的过去24小时内，已有五项公布的民调结果显示，支持英国退出欧盟的受访者占比超过坚守英国欧盟成员身份的支持者。退出欧盟的支持者渐渐形成占上风的趋势，市场担心的英国离开欧盟结局有成为事实的危险。

　　最新公布的TNS本月7日至13日在线调查显示，2497名英国成年人之中，47%的受访者支持退出欧盟(退欧)，支持留在欧盟(留欧)的受访者占40%。在TNS这一调查结果公布前，ICM、YouGov Plc等调查也均显示，退欧阵营占比超过留欧阵营，前者领先1到7个百分点不等。

　　而SKY News的民调显示，53%的受访者支持英国退欧，47%支持英国留欧。

　　包括首相卡梅伦在内，英国国内外的留欧支持者密集发出警告。卡梅伦重申退欧的经济风险未能影响选民，法国最大保险公司安盛集团(Axa SA)警告，退欧有“极高”可能性。安盛CEO Henri de Castries警告，若英国退欧，投资者会面临真正的不确定性，其他欧盟国家也可能受到刺激寻求特别对待，产生欧盟加速解体的威胁。这些连番喊话似乎并没有起多大作用。

　　英国《金融时报》的退欧民调追踪结果显示，留欧派占比较退欧派低2个百分点。

　　英国国内舆论也出现戏剧性转变。《太阳报》上周末敦促民众投票支持退欧，发文称“我们必须让自己脱离独裁的欧盟”，“为退欧投一票就是投票支持更美好的英国”。

　　央行未雨绸缪应对脱欧

　　市场情绪的演变俨然已经有些难以把控。而各国决策者也忙于对英国脱欧公投的可能性增加保险机制，严阵以待可能发生的更大的金融市场波动。

　　为了应对英国在本月23日公投后退出欧盟的可能性，欧洲央行管委瑞姆塞维奇斯(Ilmars Rimsevics)表示，准备动用所有工具应对市场波动，并首先动用的是与英国银行间的货币互换安排。欧洲央行和英国央行之间数年来一直有货币互换安排，英国的银行业者和结算机构可以向英国央行借入欧元，欧洲的金融机构也可以借英镑。

　　欧洲央行银行监管委员会主席丹尼尔·努伊13日表示，已对欧元区银行关于英国“脱欧”可能性风险的应急预案进行了审查。根据公投产生的不同影响，风险管理有明显差异。我们启动预案的目的是保证银行能够应对风险，从而维护金融市场的稳定。

　　路透社援引知情人士透露，如果英国投票退出欧盟，欧央行将公开宣布和英国央行联手救助金融市场。一名高级央行官员表示：“将会有声明宣布无论如何也要维持充分的市场流动性。”据称，欧央行声明将包括开放和英国央行的互换额度，允许欧元和英镑互相兑换，允许欧洲银行可以使用这两种货币进行无限制的融资。英国公民投票日在23日，如果早间投票结果显示英国决定离开欧盟，欧央行这一声明将在6月24日发布，目的是为了加强投资者对欧洲的信心，并控制市场的恐慌。

　　此外，英国央行行长卡尼预计将和欧洲央行行长德拉吉在6月23日会面，而来自19个使用欧元的欧洲国家官员将在次日举行电话会议，就投票结果作出相应回应。

　　但接受路透调查的交易商大多表示，英国若在6月23日公投决定脱离欧盟，欧洲央行不会举行任何额外的提升流动性操作。

　　为应对“脱欧”带来的冲击，英国央行自6月14日起，月内将进行三次额外的公开市场逆回购操作，以为市场提供充足流动性。市场人士预计，央行行长卡尼还将组建特别委员会，以应对短期剧烈震荡。

　　不过也有声音表示，货币市场交易商并不太担心英国退欧。路透此前对15名交易商的调查中，有一名货币市场交易商表示：“若英国投票决定退出欧盟，这事件也没有严重到足以让欧洲央行当前的各项政策脱序。”

　　由于英国公投导致欧盟不确定性增加而出现市场抛售欧元，丹麦克朗又成为避险之选。5月份，丹麦央行时隔一年多再次干预汇市，为免本币丹麦克朗贬值打破其挂钩欧元的浮动区间，一个月内砸下35亿美元。

　　日本央行5月曾宣布计划于6月约十天进行公开市场购债操作，截至6月14日已有四天执行操作。但日本央行14日也出乎市场意料取消公开市场购买债券的操作。日本媒体称，这是为了防范即将到来的英国公投是否退出欧盟可能引起的市场动荡，日本央行要保留“弹药”，应对不测。显然，日本央行也在为英国退欧未雨绸缪。

　　日本内阁官房长官菅义伟也表示，日本政府正在密切关注英国公投带来的影响。

　　欧盟融合堪忧他国恐效仿

　　关心欧洲的人，可能还记得Grexit(希腊退欧的英文缩写)，不过，与Brexit相比，Grexit简直可以算是小巫见大巫。

　　老牌发达国家英国，无论从经济规模、发达程度、全球影响力来看，都不是希腊所可比拟的。为了将希腊挽留在欧元区内，欧洲人动了不少脑筋，也花了不少真金白银。现在，英国要离开欧盟的话，虽然和欧元没有直接关系，但是示范效应将远远大于希腊，英国或将成为其他国家的“榜样”。

　　益普索(IPSOS)最近面向欧盟多国做的一份民调显示，除了英国，竟然有接近一半的欧洲人希望有公投“脱欧”的权利。

　　这份民调覆盖了6000多名来自欧盟八大国家的欧洲人，这些国家包括比利时、法国、德国、匈牙利、意大利、波兰、西班牙和瑞典。更令人吃惊的是，民调结果显示，45%的人希望拥有公投的权利，大约三分之一的人表示，如果有公投的机会，他们会投票给“脱欧”。

　　在这八个国家中，“脱欧”最踊跃的是意大利和法国：48%的意大利受访者希望“脱欧”，41%的法国人想投票给“脱欧”；紧跟法国之后的是瑞典，然后是德国。而排在前面的这几个国家正是欧元区最重要的国家。

　　“脱欧”意愿较小的是波兰和西班牙：22%的波兰受访者希望公投脱离欧盟，而26%的西班牙人希望拥有公投机会。

　　意大利的反建制“五星运动”已经成为了该国的第二大政治力量，这股势力是希望让意大利脱离欧元区的。而法国极右翼政党也是反对欧元单一货币的先锋。德国反欧元、反移民的右翼政党也已经进入了八个州的议会。益普索的社会研究主管杜非表示：“意大利人尤其希望能拥有公投退欧的机会，这让人感觉即使英国六月的公投是选择保持现状，也不会结束欧盟的灾难。”

　　在覆盖了英国以及上述八个欧盟国家的样本中，超过20%的受访者认为到了2020年欧盟将会有更多的整合，另有40%的受访者认为欧盟的融合程度将会减少。

　　48%的受访者认为，下个月的脱欧公投将会导致其他国家也选择脱欧，只有18%的受访者认为并不会有什么影响。

　　无论如何，一旦英国迈出了脱欧第一步，欧盟的融合将可能面临真正的挑战。