羊年首次降息

     2月28日晚间，央行官方网站宣布，自2015年3月1日起将存贷款基准利率下调0.25个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。自去年11月以来，央行在3个月内已两次降息，一次降准。其中一年期贷款基准利率降幅不及前次，属温和降息。央行官方表述，此次降息并不代表货币政策发生转化，重点仍然是在物价涨幅回落的背景下下调名义利率，以扼制实际利率上升。

    由于去年11月底央行降息后，A股走出一轮疯牛行情，所以15年首次降息对A股走势的影响，成为了市场关注的焦点。从已披露信息看，与上一次降息后机构集体予以利好注解不同的是，各大券商对于本次降息的解读不一，其看多、看平者皆有，而且主推大盘走强的力度判断也存在不小分歧。

    股票市场的投资机会在哪里

    申万宏源和民生证券坚持多方立场，对降息后整体的市场行情较为乐观。申万宏源认为，春节后第一周就降息，彰显国家稳增长的信心，希望提振企业信心。宣告中国正式进入降息周期，企业财务费用尤其是以基准利率定价的企业将有显著下降，利率市场化将明显加快，资金将更能够反映供求状况。在降息周期中股市往往会有比较好的表现，这次降息同样将提振大家的投资信心，金融地产投资品有望有比较好的表现。民生证券认为，此次降息不是货币宽松终点，股债双牛将延续。不必担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变，维持股债双牛的判断。

    国信证券和华泰证券坚定看多银行板块，认为扩大存款上浮比例引发的息差收窄无需过虑。国信认为，降息将提升理财基金保险的吸引力，存款搬家继续深入。利率市场化方面，银行存款的“三角形”均衡利率区间将进一步清晰，存款成本冲击逐渐到位。综合分析，利好因素占主导，银行板块将重启估值修复行情。华泰证券预计，本次降息虽对银行利差有负面的影响，但现在M2每年增速维持在10%左右，所以银行的利差部分依然可以维持平稳；而非息收入同比增速还能有20%，综合全行业可以有利润增速5%-10%，而银行低估值已经包含利率市场化预期，降息可以激活场外资金进一步进场买入银行。

    齐鲁证券和海通证券同样看好降息推动下的行情，但看多力度偏弱。齐鲁证券认为，乐观预计二季度中期仍有一次降准的机会，这将继续推升市场估值修复。只要货币政策未见底，蓝筹的估值修复过程不会结束，这个过程可能维持到二季度中期。在5月份之前，市场将继续震荡享受流动性宽松带来的泡沫盛宴，这过程中市场震荡将显著增加，创业板与大盘蓝筹交替表现，但整体来说创业板指数表现要优于大盘蓝筹。海通证券认为，央行去年11月21日宣布降息后一边倒的疯牛难再现，近期应该是利率敏感的金融地产，也就是阶段性蓝筹价值股的优势偏大。此外，成长领域的新能源汽车、军工、环保处于两会前后政策蜜月期，继续看好。