油价暴跌推倒多米诺骨牌铜价"雪崩"创5年半新低

17.01.2015 13:36

本文来源: 发改委

　　由于机构担忧全球需求放缓、铜产品供应过剩且油价暴跌扩大化，大举做空铜期货，铜价连续三个交易日呈现大幅下挫走势。其中，伦敦金属交易所(LME)期铜价格本周三盘中大跌超8%，创2011年9月以来的最大跌幅，一度触及5353.25美元/吨，刷新了2009年7月以来的新低。上海期货交易所上市的沪铜期货产品，全线跌停，主力合约1503跌挺报价为41190元/吨，一周跌幅近10%，半年跌幅超过20%。

　　在铜价走跌影响下，铝、铁、锌、铅等有色金属价格全线走跌。A股市场，有色金属指数惨跌2.70%，云南铜业大跌4.39%，云铝股份大跌4.19%，铜陵有色暴跌6.47%。

　　表面来看，机构联手做空，是铜价暴跌的主要原因。美国商品期货委员会(CFTC)公布的铜持仓报告显示，截至1月6日当周，净空持仓增加了41265手，显示国际基金看跌短线与中线后市。从伦敦到纽约、芝加哥市场，诸多信息显示：对冲基金在空方氛围下开始加仓做空。

　　纽约投资机构认为：铜价跌至五年最低水准，已造成全世界十分之一的矿企面临亏损，如果进一步下跌，还会有更多企业加入亏损行列。

　　在表面原因之外，对于全球、尤其是中国市场需求放缓的担忧情绪，才是导致铜价新年急跌的重要原因。

　　铜市前瞻

　　焦点一

　　市场担忧需求放缓

　　2014年下半年铜价就开始下滑，但真正大幅暴跌，却是近几个交易日才开始的。华泰长城期货(广州)李文宇认为：这与2008年时的铜价走势比较类同，当时，由于建筑和汽车业的电线和铜管需求在全球经济危机高峰时出现锐减，机构闻风而动，铜价一度跌破了每吨3000美元。而建筑、汽车用的铜管、电线，全球50%以上的需求量在中国。当时，外界担心信贷紧缩及中国需求放缓。如今，对需求放缓的担忧依然存在。

　　广州日报记者采访了两家珠三角的家电企业，两家企业表示去年四季度以来原材料需求量有所上升，但幅度有限，整体并没有恢复到高峰时的水平。“我们的铜材料供应商中，挑选余地很大，不少供应商还主动降了价。”一家家电企业的负责人黄先生如是说。

　　焦点二

　　投资者抛售商品转投股票、国债

　　再者，原油是全球能源供应的基础，油价在短短半年时间里暴跌超过50%，新年后加速下行，使得全球商品市场跟随产生了“多米诺骨牌效应”。从国际金融市场来看，原油大跌意味着产油国石油出口收入减少、美元实际利率上升，机构投资者如果继续持有商品的话，不仅资金成本会增加，其投资的机会成本也会上升；投资者倾向于抛售商品，转而投资于股票、国债。

　　广州日报记者调查了解到：原油价格拉低了珠三角制造业的整体成本。在此情况下，有色金属的使用机会成本上升、替代产品数量增加，也会间接打击有色金属的整体价格。

　　焦点三

　　供应过剩局面有增无减

　　在未来3年时间里，全球铜产品的供应仍将呈现持续增加的态势，暂时不会出现大型、中型铜矿退出市场的可能性。从中国华泰长城期货的分析数字来看，2015~2016年度，全球铜供应量大于需求量的比例高达5%~8%。来源于两个原因：2008~2011年之间，中国、加拿大等国的新开铜矿数额大幅增加，刚好在2013年后投入生产；再者，产量排名前20位的全球铜矿，均从2011年开始选择了增产。

　　虽然铜价不断下跌，但据矿业咨询机构CRU统计，全球目前仍有90%的铜矿商盈利。中国三大铜业上市公司去年前三季度均大幅盈利。对比中国，加拿大、澳大利亚、非洲的铜矿采掘成本低10%~25%不等，铜价跌幅不超过1000美元，这些企业也是不会减产自救的。

　　预期：未来3年铜价仍向空

　　对后市铜价，多数专业人士持有长线看空的态度。中国国际期货(广州)招泳勤认为：需求放缓、供应过剩的局面，至少持续到2017年，在此之前，铜价不会“反转”，只会进一步探底，遇到反弹，幅度也很难超过15%。

　　中山证券投资部负责人黄晓坤认为：铜、铝有色金属个股投资前景不佳，不建议长线持有；小品种金属、贵金属个股前期涨幅有限、资产重组概念较多，建议关注。

　　钢铁市场

　　价格：

　　铁矿石价格一年近乎“腰斩”

　　在国际原油“任性”大跌的连环打击下，国内铁矿石期货盘面近日连遭惨跌。大商所铁矿石1505合约在周一跌至499元／吨后，14日再次探低至497元／吨。分析人士表示，供需失衡状态必然导致铁矿石价格长期下行，目前并无逆转迹象。

　　供求：

　　市场严重供过于求

　　2014年以来，铁矿石价格下跌的趋势不断延续延续，自去年最高点至今跌幅高达45.20%。上周五国内大商所铁矿石1505合约终盘报收510元/吨，本周一大跌2.16%至499元/吨；周二微涨0.4%至501元／吨，但日减仓21766；周三行情继续探低，铁矿石1505合约跌至497元／吨，跌幅0.4%，持仓量565944，日减仓20768。

　　针对铁矿石价格的不断下跌，中信期货副总经理景川对广州日报记者表示，在铁矿石市场严重供过于求的局势下，价格下跌是必然现象。“价格下降的核心问题在于需求的不足，而另一方面国际铁矿石产区又不断增产，这是非常突出的矛盾。”此外，他表示，“国际原油价格的下跌所产生的连锁反应，也是导致铁矿石期货大幅下跌的原因之一。”

　　卓创资讯铁矿石分析师刘智强则指出，下游成材价格下跌明显也是重要原因，“以钢坯为例，年内跌幅达到530元/吨，最大跌幅为630元/吨。”此外，他认为，去年以来，钢贸商大面积资金链断裂导致的信贷危机迫使钢企控制成本，“钢厂都没钱了，会打压原料价格。”

　　业内：

　　跌价趋势将持续

　　对铁矿石期货后市的价格走势，景川认为，价格下跌趋势将长期存在，“需求始终起不来，产能又不断增加，价格肯定还会跌。”

　　据悉，必和必拓，力拓和淡水河谷在内的低成本铁矿石开采商将继续增产，确定增加的产能在8000万吨以上。南华期货研究员胡晓东表示，在国内钢材消费放缓、出口退税减少等因素影响下，需求量将继续走低，铁矿石供需失衡的格局不会发生质的变化，趋势性的下跌仍是大概率事件。

　　花旗在昨日最新报告中调低今明两年铁矿石均价至每吨58美元和62美元，而此前花旗预期价均为每吨65美元。

　　澳大利亚相关部门也将2015年的铁矿石价格预期降低33%，指出2015年铁矿石均价约为每吨63美元。

　　影响：国内矿商压力陡增下游钢企受益成本降低

　　根据海关昨日最新数据显示，2014年12月，中国铁矿石进口量达到创纪录的8685万吨，是中国1990年有数据统计以来最高单月进口量。2014年全年，中国共从海外进口了9.325亿吨铁矿石，远超2013年的8.203亿吨。

　　新加坡交易所方面分析表示，中国今年铁矿石进口量可能继续增长，海外低成本矿产商可能把成本较高的本地矿山挤出市场。

　　景川对此表示认同。他分析称，成本低、资源优质的国际矿商继续增产，将导致进口矿价格继续下降，而国内资源差、成本低的中小矿商不再具有价格优势，经营压力也会随之大增。“一旦进口矿的到岸价格加上运输成本之后仍低于国内矿价格，国内矿商将生存堪忧。”不过，景川认为，与进口矿的市场竞争将重新配置市场资源，

　　华泰长城期货黑色商品分析师许惠敏认为，上游矿价的下跌将导致利润向产业链的中下游转移，“受益于成本下降，钢厂利润将得到恢复。”