新股网下申购达3000倍 打新基金渔利空间收窄

    本只计划在深交所中小板上融资不到6亿元的凯龙股份，最终吸引了超过3690亿元资金的追捧，超过2000倍的网下申购倍数也创下了一个新的纪录，第九次重启后的IPO打新潮，依旧汹涌。

    之前有机构分析师预测，此次新发的10只新股网上和网下申购倍数预计平均在500倍左右，这就意味着，此次计划融资不到40亿元的10只新股，将会冻结超过2万亿元的打新资金。

    而就在此次新股申购前的11月27日，沪深两市均出现5%-6%的暴跌，当日两市的流通市值蒸发额超过3万亿。尽管这两个数字之间并没有必然联系，但是大量资金参与打新所引发的A股失血，仍旧是IPO重启之后不得不忍受的剧痛。

     冻结资金量超预期

    早在11月底，华泰证券分析师曾经做过一个估算，此次发行新股的10家公司募资总额为39.42亿元，如果参照今年1月份以来IPO平均认购倍数约为244倍估算，此次启动的10家IPO新股将冻结资金在9600亿元以上。

    随后，国泰君安预测的底线则提升到1.5万亿元左右，而中金公司则估算到12月2日高峰值时冻结资金量预计在1.7万亿元左右。

    对于IPO重启带来的对资金面的影响，此前兴业证券策略研究团队认为即便打新冻结金额达到1万亿元，冻结体量相对于上半年的2万亿-3万亿元规模并不算大，对于整个市场的影响也不会太大。

    然而，最终的数字或将超出市场的预期，按照凯龙股份冻结了3690亿元资金计算，其认购倍数超过600倍，而按照此前有机构分析师给出的预测，此次10只新股的平均认购倍数在500倍左右，这意味着将冻结2万亿元左右资金。

    对此，有券商投资顾问向记者分析，虽然打新资金多数都来自于投资者的空仓资金，但是也不排除因为目前市场的不确定性增加，导致大量投资者减仓用于打新，特别是此次申购的10只新股中有8只新股都集中在12月1日，从申购到资金解冻基本可以在一个星期内完成，资金使用成本也大为降低。

     中签率创史上新低

    大量打新资金涌入，最为直接的就是使得中签率创下新低。

    从网上申购的中签率来看，今年上半年公开发行上市的192只新股平均中签率为0.53%，而目前已公布数据的凯龙股份，网上认购中签率只有0.22%。

    比网上投资者更无奈的是网下申购的机构投资者。以最先公布新股申购数据的凯龙股份为例，按照公司在12月1日所披露数据显示，其网上投资者初步有效认购倍数为1032.31倍，超过了150倍，按照回拨机制将网下向网上回拨，回拨后，虽然将网上认购的倍数降为458.8倍，中签率也提升到了0.22%，但是留给网下申购的新股却只剩下208.7万股，面对的则是340个有效报价配售对象的42.5亿股有效申购量，申购倍数达到2036.42倍。

    随后公布数据的中坚科技网下申购倍数更是达到了2454倍，三夫户外更是达到了3000倍，从目前已经公布数据的三家公司看，网下申购倍数均在2000倍以上，超过了今年6月底光力科技发行时创下的1956倍的极值。

    折算下来还不到万分之五的中签率，让参与网下申购的机构投资者自己也在调侃：“这不是在分蛋糕，简直是在分面包屑。”

    与低中签率同行的是，打新资金的无风险收益空间也在收窄。

    在券商分析师看来，今年上半年很多投资者在打新时都引入了极高的杠杆资金，因此打新的资金成本相对较低，而经历了三季度的杠杆资金清理之后，目前市场上的打新资金杠杆率都很低，这也就意味着打新资金的成本要高于上半年。

    而在收益率方面，上半年的牛市在很大程度上推动了新股上市后的涨幅，也带动了网上申购的收益率，但是进入到6月底之后，参与网上申购的收益率明显收窄；进入到12月份以来，新股的平均市盈率已经从6月中旬的110倍下降到不足70倍，新股的收益率也难于企及上半年。

    不断增高的资金成本和不断走低的打新收益率，让那些一度依靠政策红利火爆起来的打新基金难以延续当初的辉煌。

    随着监管层对于制度的调整，新股发行也势必将重新启动市场定价制度，打新基金所渔利的无风险获利空间最终将回流到实体经济。

    据华夏时报