沪指急跌千点 谁在大举出逃

公募基金争相降仓位助长跌势

千亿产业资本上演大撤离

最近两周股市大跌近20%逾千点，昨日更是出现崩跌走势，谁在大幅杀跌？分析人士认为，除了散户出逃，公私募被动和主动减仓、高杠杆融资盘遭到强平，都是引发大盘剧烈调整的重要因素。同时，多数股民没有经历杠杆牛市在下跌行情中的踩踏事件，跌势的猛烈程度和持续时间都会超过想象，因此投资者应回避前期涨幅过高品种。

净值大跌 基民赎回基金 公募基金被动减仓

本周股市大幅杀跌，小盘股、题材股大面积跌停。有基金业圈内资深人士认为，目前小盘、题材股的持续下跌实际上是公募基金等机构“新坐庄模式”遇到的困境。

分析称，现在某些公募基金在中小和创业板的持仓比例高达50%甚至更多，基金行业平均水平也在40%以上。很多基金前5大重仓股的持股比例高达8%以上，跟前几年公募分散持仓的风格已经大不一样。且同一基金公司旗下不同基金扎堆于若干“梦想股”，在新坐庄模式下，某些“梦想股”上半年涨幅巨大。

创业板从顶部4037点跌至昨日2920点，跌幅超过27%，之前的下跌，基金基本没有减仓，而基金赎回导致被动卖出。由于持股集中度过高，如果基金主动减仓，无异于“自残”。但持有此类基金的基民看到中小盘股跌幅巨大，为保存利润，减仓或清仓的想法不在少数。在中小盘股出现流动性困境时期，基金为应对基民赎回而被迫减仓，无疑陷入恶性循环，也即基金争相减持导致股价崩跌，因而基金净值大跌，基民赎回动力更强。

如果基金有源源不断的申购，倒还不怕基民赎回，但目前看，基金募集显然已经“退烧”，基民入市脚步放缓。数据统计显示， 5月以来宣布延长募集期的新基金达到了12只，其中6月份的情况最为严重，有7只基金宣告延迟进场。业内人士表示，虽然主流观点认为牛市还没有结束，但是近期市场波动加大，部分新基金也出现超过10%亏损，导致基金投资者热情大幅减退。

减少净值回撤

私募基金主动减仓

与公募基金高位坚守或被动减仓不同的是，不少私募基金在5月中旬就已经主动降低了仓位，尤其是前期涨幅过高的明星品种，轻仓躲避牛市急跌的风险，只拿少量个股小抢波段，保留参与感。

“之前我还在纠结要不要继续减仓，但现在这行情坚定了我的判断。”上海长见投资管理有限公司总经理唐祝益说。事实上，在5.28市场急挫6.5%的那波调整中，他已经将仓位降到五成左右，此后他一直在密切关注资金量和成交量等关键指标，以支持后续决策。

万博资产管理有限公司首席策略分析师李敬祖也透露，实际上，他们的所有产品在5月中旬以后仓位都有所逐步下降，6月10日加快了降仓位的速度。“之前整体仓位高，跟公募基金差不多，现在为了应对这一阶段和级别的调整，仓位下降的比较多，蓝筹仓位保留得相对高一些，创业板仓位下降多且快。”

“我入行15年以来，从来没见过如此力度的调整，感觉就像是刹不住车。”一位私募大佬感慨，伴随杠杆资金汹涌而出，需要一股强大的买盘入场接下恐慌盘的抛压，市场才能实现止跌回稳。

私募基金在本轮牛市启动之初的去年6月份开始大举加仓，到今年4月份，私募基金一直保持了极高的仓位运作，今年2月底平均仓位一度达到86.75%，从而捕捉到了牛市的主升浪。而5月份私募基金大幅砍仓约5个百分点，创出本轮牛市以来最大减仓幅度，4月份私募基金已经逢高小幅减仓1.41个百分点。

华润信托发布的5月份私募基金运作报告显示，截至5月底，该平台发行的私募基金的平均股票仓位为79.86%，比4月底大幅下降4.96个百分点，平均仓位创出本轮牛市以来新低。