政策底确认 市场底在哪里？券商激辩：即刻反弹还是继续杀跌

自6月12日，沪指创出5178.19点高点后，股市一路下跌，14个交易日（截至7月3日）狂泻1500点。股民损失惨重，大部分股票股价砍半，A股遭遇史上罕见“股灾”。

期间，央行、证监会、证券业协会、中国基金业协会、汇金、保险机构以及诸多知名私募机构陆续开展救市行动，但是股指仍未止跌。

短期来看，政策底显现，大盘连续在3700-3900点震荡，多空在牛熊分界线激烈争夺。从周五大盘盘中拉升来看，机构应该是在押宝周末出利好，布局抢反弹。

现在的疑问是，利好连发，A股市场是否买账。由于利好因素增多，对于接下来的走势，券商观点也出现分化，看多者认为市场会马上反弹，看空者认为恐慌情绪还有待释放。

乐观派：

兴业证券：股灾结束 灾后重建

兴业证券本周发布名为《A股开始“抗洪救灾”》的投资策略报道，提出三点：（1）参考历史,股灾即将结束。（2）“大尖顶式”调整之后,重申本轮牛市三阶段判断,下半年换挡进入第二阶段--盘整市、个股分化行情；（3）借鉴海外经典股灾的经验,暴跌之后可以寻找的“结构牛”。

昨天，兴业证券首席策略分析师张忆东再次强调A股将步入“灾后重建”。短期内不建议普通投资者搏反弹，特别要远离杠杆，将资金交给稳健型的机构投资者。对于专业投资者，短期不必过度悲观，至少在3800-3900点政策底附近，可以跟着“国家队”和“解放军”在A股“抗洪救灾”，立足中期而配置铁路、金融等有改革催化剂的价值股以及消费、医药等稳定增长型行业的蓝筹股。

重仓成长股的机构投资者，可以展开积极自救，调整持仓机构，减掉纯讲故事的，将持仓浓缩在新兴产业的最优质资产、真正具有创新能力的领袖公司。

国信证券：现在就是底部 短期20%反弹

“此时此刻我们从看空转向看多。我们想在这个关键时刻表达这样一种观点：信习李，现在就是底部！短期看20%反弹，如果周末政策超预期，反弹高度将进一步打开。”

昨日收盘后，国信证券发布策略观点称，本轮调整的核心原因主要还是信心缺失引发的资金失衡因素，而非基本面因素。包括场外融资盘急速去杠杆强平、前期货币政策预期不明朗、以及股票供给快速上升预期因素等。

但是牛市的基础丝毫没有动摇。更何况上证指数对应今年盈利的市盈率也仅14倍， 估值现在已经到了“市场底”的区间。而“市场底”总是在“政策底”出现之后奏效。

安信证券：市场公允价值3000-3500点

在安信证券半年度策略会上，公司首席经济学家高善文表示，今年以来股市的驱动更多转向博弈特征。从博弈的角度看，今年年底前，货币紧缩风险非常小，筹码供应尚不会井喷，主题概念依然刺激股市上涨，牛市结束迹象不明显。

目前从实体经济领域看，流动性的缓解明显加快，经济也出现底部企稳的迹象，这都有利于市场的稳定。

安信证券认为，剔除筹码的因素后，市场的公允价值也许在3000-3500点之间。考虑到杠杆塌缩形成的流动性自动收缩，如果这一过程无法及时阻断，那么市场很可能在这一区域附近寻求支撑。