2015年天使投资爆发式增长 需警惕估值泡沫化风险

　　“投资机会稍纵即逝，一旦犹豫，马上就有人接手。”上海一位天使投资人这样形容当前国内天使投资市场的火爆。

　　天使投资是私募股权投资链条的最顶端，很多知名企业背后都有天使投资人的身影。受到大众创业、万众创新热潮的感染，2015年我国天使投资市场出现爆发式增长，但估值泡沫化的风险需要警惕。

　　2008年以来，我国天使投资队伍不断壮大，尤其是2015年呈现跨越式增长。清科集团最新发布的统计数据显示，2008年我国新募集天使投资基金仅有3只，2014年新募集39只，2015年新募集124只。从募资金额来看，2008年我国新募集天使投资基金规模仅2.93亿元，2014年为65.68亿元，2015年新募集基金规模超过203.57亿元。

　　从中央到地方，对于股权投资尤其是天使投资的政策倾斜不断加码。2015年8月上海发布的《关于促进金融服务创新支持上海科技创新中心建设的实施意见》中明确，扩大政府天使投资引导基金规模，对引导基金参股天使投资形成的股权，5年内可原值向天使投资其他股东转让。

　　近年来，各地政府天使引导基金遍地开花，专注地域性天使期项目的天使投资基金层出不穷。同时，部分在市场内处于领先地位的天使投资机构投资标的也不限于境内，开始逐渐涉及美国硅谷、欧洲、以色列等境外项目。2015年，我国外币天使投资基金数量从2014年的5只增长至12只。

　　清科研究中心分析师林大鲲表示，我国天使投资虽然起步较晚，但近年来天使投资队伍愈加壮大，越来越多的上市公司高管成为新兴天使投资人，其具备的企业及行业资源是天使投资投后服务及退出渠道的优质资源。例如，阿里巴巴IPO之后，带动了浙江的天使投资机构崛起，一大批阿里系天使投资机构破土而出，成为2015年新兴天使的主力。

　　在实力壮大之后，2015年我国天使投资案例爆发式增长。清科数据显示，2008年我国共发生天使投资案例25起，投资额1.39亿元；2014年发生天使投资案例数量766起，投资额32.35亿元；2015年天使投资案例达到2075起，披露投资金额101.88亿元。

　　值得注意的是，天使投资是股权投资产业链的最顶端，也是风险最高的一环。在造富光环的背后，估值泡沫化的风险也越来越突出。2015年我国天使轮平均投资额已达491万元人民币，同比增长16.3%。

　　浙大科发股权投资管理公司董事长陈晓锋说，现在国内退出机制更加丰富，制度不断创新，好的项目在天使轮融资之后，A轮、B轮不断会有人接着投。另外，在互联网创业时代，很多项目上半年刚刚起步，下半年就火了，第二年就估值5亿、10亿元。

　　小村资本董事长冯华伟说，从长期来看，仍看好中国经济的发展，看好中国创业者的勤奋。在当下的中国，社会资本正在加速财富化，会有越来越多的钱从储蓄转为投资，好的项目会受到更多资金的追捧。当前一、二级市场估值的联动越来越强，创业者容易受到二级市场估值的影响，给出不切合实际的估值，但投资人一定要坚守价值投资的底线。