国企改革主题将贯穿全年 投资机会解析

　　国药集团、中国建材集团近日先后公告集团混改方案已获得国务院国资委批复，相关概念股随后也均有较好表现。事实上，多数券商研报认为，国企改革主题将贯穿今年全年。
　　申万宏源称，随着国企改革顶层设计出台预期加强，国企改革主题投资有望再度活跃，并成为贯穿2015年的重要主题之一。从投资主线上看，短期可重点关注首批央企改革试点单位，相关企业改革有望加速落地。从中期看，实施员工持股计划能有效的绑定高管、员工和股东的利益，促使企业提升治理效率，改善经营业绩，这也是其近期提示做Alpha策略的一种选股思路。具体分以下两条主线：一是已实施员工持股计划，同时业绩有望迎来拐点的企业，如常山股份、仙琚制药、天健集团、海格通信、山东黄金、易华录、中航机电等。二是业绩存在改善空间，预计未来可能实施员工持股计划或相关改革的企业，如片仔癀、同仁堂、中国铝业、兴业证券等。
　　瑞银证券称，预计2015年国企改革的步伐将明显加速。作为全年的投资主线，目前投资者对国企改革的进展却是喜忧参半。争议比一致多。一方面市场期待国企能够在混合所有制、股权激励、国有资本退出行业和资产证券化等方面有所突破；另一方面，对如何表达十八大原则意见不一以及对实施方向存在分歧：
　　这些改革虽然有助于提升国企竞争力，但担心改革将产生利益纠纷，甚至导致国有资产流失等问题。
　　虽然各方意见分歧很大，但国有资产证券化，借助资本市场推动改革应会得到各方认同。同时，近期多种形式的国企改革也纷纷借助资本市场完成：整体上市（如浙江物业集团），资产注入（广州友谊）和股权激励（白云山）。瑞银证券认为，利用好资本市场，有助于实现政企分离，增量上的改革比存量改革更容易推进，改革阻力也较小，是政府乐于接受的方式。
　　瑞银证券认为，国企利用资本市场、通过增量改革实现集团整体上市，提高资产证券化率是最值得关注的投资机会。以下为筛选的可能借助资本市场助推国企改革的公司：（1）地方政府提出过明确的资产证券化率目标，在推进控股集团整体上市方面比较积极的区域，比如安徽、广东；（2）控股股东承诺资产注入或者解决同业竞争，且承诺快要到期的；（3）典型的“大集团小公司”（集团资产证券化率低于45%），上市公司是控股集团唯一上市平台的。
　　广证恒生认为，未来央企改革掘金思路：一是“小市值、绩效差”寻找壳资源；二是集团资产注入预期；三是混改预期强烈；四是唯一性。