全国两会升级A股投资逻辑

注册制改革将推动新一轮牛市

风继续吹 期待“深港通”

2015年全国两会正在召开，虽然在两会期间，A股延续了自己“跌多涨少”的尴尬传统，今年同样不例外，沪指近四个交易日累计下跌2.31%。但本次全国两会，特别是国务院总理李克强3月5日所作的政府工作报告，还是释放出许多积极信号。

相比较往年，今年政府工作报告涉及资本市场的内容明显增多，比如“加强多层次资本市场体系建设”、“实施股票发行注册制改革”、“开展个人投资者境外投资试点”以及“适时启动‘深港通’试点”等，可以说条条都是重点。而政府工作报告所重点提及的行业个股，未来则有可能成为2015年贯穿全年的投资重点。

多层次资本市场建设扮靓A股远景

3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时说，“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。推出巨灾保险、个人税收递延型商业养老保险。创新金融监管，防范和化解金融风险。大力发展普惠金融，让所有市场主体都能分享金融服务的雨露甘霖。”

东方证券首席经济学家邵宇表示，《政府工作报告》提出加强多层次资本市场体系建设，这是中国金融体系升级转型的核心环节。一个足够深度、广度和拥有定价权的金融市场，是中国金融体系对内改革和对外开放的交汇点。实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。证券法修法在年内必定完成，为股票发行注册制改革做好制度铺垫。包括新三板做市，转板等后续券商增值环节都将成为券商新的赢利点。

杭城某券商营业部负责人同样认为，建设多层次资本市场对于未来A股市场长期健康发展十分重要，眼下中国经济正进入一个调速换挡的时期，今年的中国GDP增长目标被设定在7%左右，比去年降低了0.5%，但这并不意味着中国经济增长的质量会下降。发展多层次资本市场恰恰迎合了这种需要。以中国股市为例，现在我们有主板、中小板、创业板还有新三板，未来随着注册制的推进以及场外市场的完善，各个层级的市场功能将进一步优化，A股市场长期走牛的根基才能得以保障。

注册制改革或推动新一轮牛市

2015年推动注册制改革是证监会头等大事，重要性堪比2005年股权分置改革。而在今年的政府工作报告上，国务院总理李克强再次阐述了推动股票注册制改革的重要性，可以预见，这个对于A股市场意义重大的改革在年内有望落地。

“去年下半年，沪港通的推出催生了A股的第一波牛市行情，而股票注册制的推出意义要比沪港通大得多。伴随注册制的推进，A股新一轮的牛市行情已是蓄势待发。”沪上一家基金经理指出，注册制只有在牛市当中推出，因此，新常态下政府主管部门必将高度呵护这轮牛市，以推动注册制、国企改革、资产证券化、利率市场化等重要改革的顺利进行。当前A股正处于第一轮牛市的盘整阶段，而今年下半年伴随着股市重新上涨，将是管理层推动注册制的一个理想时点。