加息若落地 有色将有一波反弹

本周全球资本市场都在等待一件事——美联储“加息悬疑”的揭晓。市场普遍预期美联储将祭出近10年来的首次加息。

有人将美联储加息比作为向全球资本市场投放的一颗原子弹，可见其波及之广、影响之深远。

因为头顶美联储加息预期，近一年时间，美元指数大幅飙升，大宗商品价格全面下挫，新兴资本市场随之大幅波动。

可偏偏临近年末加息节点时，行情却发生了逆转：美元指数开始从高位回落，大宗商品特别是有色金属价格也从数年来的低点开始反弹。A股市场上，有色板块也开始反弹，试图结束阴跌走势。

加息靴子一旦落地，这些反弹还能继续吗？

数据显示首次加息后

金属价格普遍上涨

美联储加息将会如4何影响有色金属呢？

历史数据给出了答案。出乎意料的是，金属价格并没有随着加息周期的开始而回落。统计显示，过去四十年美联储加息周期与CRB金属价格指数上涨周期对应，降息周期对应CRB金属周期的下跌。根据历史前三次美元加息周期来看（94年、99和2004年加息），首次加息后金属价格普遍上涨。

有色金属价格上涨，对有色板块的利好显而易见。中金公司研究历史数据后得出，有色金属股票指数与CRB价格指数（美国商品调差局大宗商品指数）相关系数达65%。以2004年以后的数据为基础，分品种测算：黄金、铜、铅锌、铝板块股价与金属价格相关系数分别为50%、69%、52%、32%，其中金、铜板块的相关性比较明显。换言之，有色金属价格一旦反弹，股价的上涨也将是大概率发生的事。

有色行业供给侧改革

加息利空出尽触发反弹

除了加息，困扰有色金属价格的另一重要因素，便是产能过剩。在需求下滑的影响之下，大宗工业金属普遍出现大幅下跌态势；矿业企业从利润缩水转为资产负债表恶化的负循环；不过这也在客观上加速了行业出清的速度，也成就了国内过剩产能出清的倒逼式改革。

为了抵御大宗商品“寒冬”，各行业强力推行供给侧改革，有色金属行业掀起了一波联合减产潮。

今年四季度以来，随着供给侧改革的号角愈发嘹亮，饱受供给过剩、需求不振的有色金属企业纷纷响应号召，携手减产。这一方面是自身产业改革升级，改善中低端金属产品供大于求的困境；另一方面，也是不堪近月来不断走低的金属价格，不得不选择抱团取暖。

上周14家电解铝企业达成协议承诺已关停产能计划不再重启，已建成产能至少在一年内暂不投运，今年电解铝产能缩减约为 491万吨/年，占目前总产能的比重达到14%。四季度以来电解铝创新低，行业亏损面扩大到70%，电解铝行业产能缩减实属无奈之举。近两月有色行业供给收缩呈加码态势，从最初的稀土冶炼停产保价，到锌、铜、镍等行业协议减产，再到目前电解铝整体产能缩减，国内有色行业产能出清呈现快速蔓延的态势，昨日11家国内镍铁企业发布倡议书，声明2016年将根据自身计划减产镍金属量不少于20%。

目前许多大宗金属价格已经到了2008年恐慌行情下的低点，短期美元加息利空出尽就在眼前，中期供给侧改革将改善供给过剩的局面，一波反弹行情或将一触即发。