分歧加大 仍需谨慎前行

后市展望

支撑本轮反弹的核心逻辑在于汇率稳定背景下政策较为宽松，经济弱复苏修复了年初以来市场过度悲观的情绪。而随着市场反弹至3000点，多空分歧明显加大，成交并不活跃，市场前行的步伐颇有一波三折之势。一方面，尽管3月PMI数据超出市场预期，但企业用工、补库存意愿仍然继续下降；而通胀抬头导致的投入成本上涨亦将压制企业利润空间。当前经济复苏前景并不明朗，尚需未来经济持续改善的信号。这将是困顿市场中期进一步上涨的核心原因；另一方面，美联储加息只是推迟并不会缺席。在耶伦鸽派言论的刺激下，全球资本市场周三有所反弹，但也仅是如此，周四、周五美、欧、日股市继续大幅下挫。在美国经济数据持续向好的情况下，6月美联储再次加息将是大概率事件，届时全球资本市场将继续承压。因此，对于多重考验下的A股，仍需谨慎前行。

在谨慎的操作逻辑下，配置持续景气的行业将是有力的防御策略。其中首选养殖业。近期生猪均价向上突破2011年6月的历史高点，加之前期主产区父母代及商品代鸡苗价格暴涨，再次引发市场对畜禽板块的密切关注。龙头企业利润丰厚，进入业绩兑现期。禽类板块的驱动因素在于美、法接连暴发疫情后祖代鸡引种量同比大幅下滑，供给侧上游向下游逐级收缩，商品代鸡苗一度达到5元/羽以上，反转趋势基本确立。在养殖行业高景气的带动下，“后周期”饲料、疫苗等相关上市公司充分受益，经营回暖势头强劲，值得投资者重视。

此外，随着国足奇迹般出线亚洲区预选赛12强，未来10场预赛将为中国足球带来持续的曝光度，体育板块有望成为短期热点板块。体育资源可关注三个层次：1）赛事核心IP在版权运营和营销传播方面具有较强弹性；2）体育赛事背后强大的粉丝群体具有较高的粘性，给体育营销产业带来一定契机；3）明星球员和教练商业价值的攀升助推体育经纪业务发展。

（财通证券研究所）