债市经历惊魂一周 债券基金集体“落水”

有债基过去一个月跌了近8%

如果债市持续下跌 货币基金恐怕也有危险

十年期国债近期走势图

在投资方面向来保守的蔡女士最近发现，她购买的一款债券型基金近期出现了连续下跌的情况。过去两周的10个交易日，这只债券型基金只有1天实现正收益，有7个交易日净值都处于缩水状态，差不多每天都在亏钱。

“不是说债券基金比较稳吗？怎么会一直跌？”这段时间，蔡女士的问题代表了许多保守型投资者的心声。

与债券交易员相比，这些基金投资者算是幸运的。过去一周，受美联储加息等因素的影响，原本脆弱的国债市场遭遇重创。上周四，5年期国债期货和10年期国债期货一度跌停，创下上市以来的首次，而此前国债期货已经出现了连续五个交易日大幅下跌。

“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”，经此一役，不少债基回吐了全年收益，近20%债基出现亏损。记者 梁应杰

交易机构不惜代价借钱

从本质上来说，债券和股票一样，都是融资工具，债券价格上涨，利率下降，代表投资者对该债券较有信心，有利于促进发债机构融资，反之则意味着债市要失血。而影响债券价格的主要因素，也与股票一样，即流动性。从上周三开始，债券交易员向欣（化名）就感觉到事态不对，数个交易群的信息反馈，几乎所有机构都想着借钱，很少有人借出，利率也开始上升。

债券交易中普遍会加杠杆，其中以债券回购为代表的场内杠杆为主。正回购方融入资金购买债券，承担债市风险与收益。逆回购方为债市提供资金，但获得的是固定收益且期限较短（一般不超过3个月）。由于期限短，正回购方必须要频繁借入资金以“借新还旧”，否则就会造成债务违约。

“现在比较尴尬的是，逆回购方觉得有违约风险不肯借，但越不肯借违约风险就越大。”向欣说。

而就在上周三当天晚间，债市圈疯传一则消息：国海证券一个债券团队负责人出国失联，委托廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大。与此同时，华龙证券又爆出了5亿债券交易违约的消息。

虽然这些机构很快出面澄清，但还是影响到了市场情绪。上周四，开盘仅15分钟，国债期货六个合约相继跌停（十年期债跌幅2%，五年期债跌幅1.2%）。这样的跌幅“看似不大”，但要知道，十年期国债期货和五年期国债期货的保证金比例分别只有2%和1%。换句话说，两者分别对应50倍和100倍杠杆，2%的价格波动足以对市场产生巨大的冲击。

与满盘皆墨相对应的是资金拆借成本的飙升。当天，国债回购利率GC001一度涨逾500%。“那天其实已经没什么人肯借钱出来了，拆借利率一直在涨，到当天中午居然涨到了8%，关键是还有机构要借入。”向欣说，“说白了就是不计成本，先保证不违约再说。”