股票期权投资策略

前段时间在很多人还在期待5000点甚至更高点位的时候，主力反其道而行之的让市场来一个单边暴跌，最终市场全线暴跌。但假设有投资者事先购买了50ETF的认沽期权，将会怎么样？估计是万绿丛中一点红——笑傲江湖了吧。 近日，浙大求是金融汇邀请到了浙商证券衍生品经纪业务总部的专业讲师赵鹏先生为大家讲解股票期权投资策略。组织活动初衷并未料到第二天市场的暴跌，但暴跌来得太应景，让活动参与者纷纷感慨期权投资的实用性与有效性。

期权的前世今生

股票期权在国外已有40多年历史，最早可以追溯到芝加哥期权交易所正式成立的1973年。目前从交易量上看，股票期权已发展成为全球交易最活跃的衍生品类型。在境外，股票期权作为一种基础金融衍生工具，已经为广大投资者所接受，并被广泛地应用于风险管理和投资管理等诸多领域。

那么，什么是期权呢？

赵鹏介绍说，期权是权利的买卖合约，期权买方支付权利金，获得权利；期权卖方收取权利金，承担义务。认购期权是指期权的买方向期权的卖方按照期权价支付一定数额的权利金后，拥有在期权合约有效期内，按事先约定的价格即执行价向期权卖方买入约定数量的相关期货合约的权利，但不负有必须买进的义务。赵鹏打了一个形象的比方，买入认购期权就相当于“炒楼花”，在楼盘未落成之际只交数量很少的订金，订下一套或多套单元，之后转手卖给别人，套取高额订金，从中赚取差价。

“比如，50ETF3.1认购1506 权利金0.1382，表明支付1382元权利金可获得到6月第四个周三以3.1的价格买进1万份50ETF的权利。”赵鹏解释说。

那么，认沽期权又是什么呢？

认沽期权是指期权的购买者在期权合约有效期内或行权日，拥有按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。赵鹏表示，买入认沽期权就相当于“买保险”，支付很小的保险费获得出险时赔付的权利。

“比如，50ETF3.1认沽1506 权利金0.1382，表明支付1382元权利金可获得到6月第四个周三以3.1的价格卖出1万份50ETF的权利，上涨时放弃行权保留盈利，下跌时锁定风险。并不影响现货的上升空间，下跌时可锁定市值。”赵鹏介绍说。

股票期权价值：

精细化、杠杆性、多维度、全方位

赵鹏分析说，股票期权的主要价值有四点，分别是精细化、杠杆性、多维度、全方位。

首先，股票期权为投资者提供了更精细的投资管理工具。同时，它也提升了投资者资金的使用效率，达到“花小钱办大事”的效果。例如：5月19日，近期行情开始回升，投资者买入5月行权价为3元的50ETF认购期权，花费0.0364元的权利金。之后，上证50指数持续上攻，到了5月27日收盘，权利金为0.3116，涨幅达856%。同期50ETF从2.946上涨到3.32，涨幅为12.7%。权利金的收益将涨幅放大了67倍。 再次，股票期权为投资者提供了方向性交易之外的其他交易维度。

第四，股票期权成为投资者可以运用的全方位的风险管理工具。就期权投资策略而言，期权交易比现货要求严格得多，方向、幅度和时间三要素缺一不可。首先，看对方向的重要性不言而喻；其次，由于期权多头存在时间价值损耗，所以标的涨幅必须能够覆盖预期的时间价值亏损；此外，由于期权有期限，到期后标的价格的涨跌毫无意义。综合以上三个要素，买入期权建议选择平价附近，且剩余期限不宜太短，卖出期权则建议选择波动率较高且期限较短的合约。如果能够准确预测方向、幅度、时间，则收益将达到最大化。