美图秀秀，是大泡沫吗

　　很多女生手机上都装着一款美颜神器美图秀秀，用它拍照或者视频，然后分享出去。这款不起眼的APP到底值多少钱呢？今年初，它还只值315亿元，昨天已经飙升到了676.56亿元，3个半月涨了1.15倍，市值已经超过了100亿美元。特别是3月6日纳入深港通名单以来，股价已经从10港元涨到了18港元，9个交易日涨了80%。随着股价飙涨，对于美图，投资者也分成了两派，看多的认为，坐拥海量用户的美图被严重低估，有望成为下一个小腾讯，看空的认为，还处于巨亏的美图，仍没有找到盈利模式，暴涨完全是恶炒，背离了价值。

　　不再只是自拍神器

　　还卖手机、做直播和电商

　　提起美图，大家印象最深的还是美图秀秀。P图的流行，让每个爱美的人都有了锥子脸和大长腿。钱江晚报记者昨天打开美图秀秀，在普拉达广告下面，已经有了美化图片、人像美容、手绘自拍、一键美图、拼图、卖萌总动员、相机、无敌萌等各种应用。随便选一张自拍，就可以美化成各种造型。美图通过少量横幅广告进行变现尝试，2016年前三季度广告收入3400多万元。

　　同属美图旗下的美拍，是美图2014年推出的短视频应用，打开后有直播、热门、同城三个频道，里面除了素人的唱歌、舞蹈等才艺表演外，还有搞笑和美食等视频。截至2016年10月，月活1.1亿（应用内月活2400万），用户日均停留时间达到33.8分钟。美拍的变现模式包括在线广告和增值服务，其中增值服务以短视频打赏和直播礼物分成为主。除了美拍，美图还在2016年底推出了“闪聊”。这是一款针对年轻人的社交软件，提供包括文字、语音、表情、图片、视频和涂鸦六种信息载体在内的聊天玩法，也具备“阅后即焚”功能，显然是想做中国版Snapchat。美图还开发了一款社交型电商——美铺，钱江晚报记者打开美铺，首页写着时尚博主分享好物、最潮尖货、时尚资讯等，进入之后推荐品牌圈和潮流志，也是服饰、箱包、化妆品等，但人气跟天猫、京东等大电商的热闹相比，仍显得较为冷清。

　　根据美图的IPO文件，公司旗下核心6款APP，包括美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍和美妆相机，累加月活用户约为4.56亿，当月产生照片约60亿张。不过，美颜神器、自拍和直播并没有带来太高的收益，美图的招股说明书显示，美图的主要营收却是靠卖智能硬件即美图手机。美图的硬件销售收入占比逐年增加到2016年上半年的95%。互联网服务及其他分部营收主要依靠在线广告，从收入规模和增速来看都很不理想，甚至处于亏损状态。招股书披露，截至2016年6月30日，美图实际累计亏损达11亿元人民币。

　　南下资金涌入

　　画出90度美丽升势弧线

　　上市后一度破发的美图公司，最近成了港股的超级大明星。去年12月15日，美图登陆港股市场，发行价为8.5港元，7个交易日后，美图一度跌到了7.46港元，跌破发行价，市值一度只有280亿元。但在3月6日被纳入港股通标的后，股价便迎来了疯狂的拉升。

　　“美图主要是被内地资金炒起来的，大家把它当成次新科技股来炒。“钱报钱哥私募沙龙专家、长城证券投顾林毅表示，美图4.56亿的月活跃用户，加上有在美上市的“美版美图”Snap大涨作为参照物，成了游资的炒作标的。目前月活跃度3亿Snap，IPO市值为240亿美元，远远高于美图。

　　而美图也对自身用户变现能力非常有信心，将从这三个方面入手，预期2017年实现盈亏平衡，2018年实现盈利。美图暴涨，公司的创始人吴欣鸿和蔡文胜，都双双迈入了十亿美元富翁行列。

　　不过，一些机构对于美图却不是很看好。摩根士丹利表示，虽然美图拥有客户基础及变现能力的潜力，能给予“与大市同步”评级，但转向专柱社交存在风险，目标价定位8.1港元。大涨之后，美图已经站在了十字路口，唱多的依旧在唱多，并用资金进行投票，但也有投资者质疑还未摸清自身商业模式的美图，是否配得上现在的股价和市值。