汽车行业：新能源动力稳健 下一站国企改革

　　由于政策利好不断,未来5年新能源汽车领域增长无忧。一方面,今年3月份出台的《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》明确提出,到2020年,新能源城市公交车达到20万辆,由此推断2015年至2020 年新能源公交客车年均销量将超过3万辆;另一方面,2015年新能源营运客车等级评定工作有望完成,客运市场的放开为新能源客车打开一个更大的市场空间。
　　本轮A股牛市显得动力十足。相比之下,与发动机紧密相连的汽车行业似乎逊色了不少。事实上,在沪深股市高歌猛进的运行节奏和券商等行业动辄翻番的业绩面前,汽车行业的表现多少有点不温不火。
　　不过,年报数据显示,脱离“快轨”的汽车行业业绩整体依然稳健,在不断寻求突破和探索中悄然向着新能源的“轻轨”迈进。与此同时,种种迹象表明,汽车领域的国企改革有条不紊,为行业释放出诸多动力和新的期待。
　　业绩稳健高分红延续
　　在汽车行业业绩整体换挡“降速”的背景下,作为国内最大的汽车工业集团,上汽集团的业绩颇具代表性。近日发布的年报数据显示,上汽集团2014 年全年实现营业收入6300 亿元,同比增长11.4%;归属于上市公司股东净利润280 亿元,同比增长12.8%。
　　利润数据与经营数据相似,均回到了10%上下的同比增速。数据显示,上汽集团扣非后净利为259 亿元,同比增长13.8%;基本每股收益为2.54 元。其中,第四季度单季营收1582 亿元、单季净利76 亿元,同比分别增长9.9%和11.1%。
　　业内人士称,这一实际业绩与预增公告披露数据相近,符合市场预期。不过,尽管业绩增长进入“新常态”,汽车行业仍然延续了其高分红的一贯风格,大部分上市车企在发布年报的同时,公布了利润分配方案。
　　仍以上汽集团为例。年报显示,2014 年公司延续高分红比例,每股分红(税前)为1.30 元。以此计算,2014 年度拟分配的现金红利总额与年度归属于上市公司股东的净利润之比为51.24%,连续两年高于50%(2013 年为53.34%),对应2015 年4 月3 日收盘价股息率为4.96%。业内人士表示,公司现金流充沛,整车产能充裕,未来资本支出以研发支出为主,预计高分红率(超过50%)有望延续。
　　“公司(上汽集团)新领域布局超前,新能源汽车、汽车后市场、互联网汽车等有望百花齐放。新能源汽车,2015 年电池产能瓶颈有望突破,销量实现翻番增长;汽车后市场,车享网与A 车站加速整合,深度挖掘汽车后服务的潜在价值空间。”渤海证券在其最新的汽车行业研报中称,汽车板块业绩在终端需求稳定、成本明显改善的背景下将实现较快增长,利润率有望持续提升。
　　新能源释放实质动力
　　纵观汽车行业的年报业绩,新能源对这个行业的介入和改变已经成了一个“不新”的现象。作为新能源客车的龙头,宇通客车近日披露的年报数据似乎为汽车行业带来了不少暖意。
　　数据显示,宇通客车2014年收入同比增长15.9%至257.3亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增长15.5%至26.1亿元,折合每股收益1.77元。扣非后净利润同比增长18.9%至18.9亿元,折合每股收益1.48元。
　　这其中,新能源为这份成绩单贡献了实实在在的强劲动力。年报显示,2014年宇通销售客车61398辆,其中轻客增长48.6%。但全年新能源客车销量达到了7405辆,较2013年的3900台增长90%,销量占比为12%,插电式混合动力客车和中型纯电动客车E7获得市场高度认可。
　　业内人士分析,2015年宇通汽车新能源车的增量预期依旧客观,预计配合公司在大中型新能源客车方面新车型的投放,全年有望实现1.6 万辆左右的新能源车销量。
　　“此轮新能源车产业政策多以2015年底为时间节点,政策将在年中发酵,包括在政府机关、公共应用领域的政策要求等因素,销量较2014 年会出现大幅增长。”群益证券汽车行业分析师认为,在2015年前两个月,宇通汽车新能源客车出货量已超千辆的背景下,后续加大纯电动客车的生产投入,推出10米及12米级别的纯电客车,预计宇通汽车2015年新能源客车交付量将达到1.6 万台左右,年增长率达到119%。
　　事实上,收益新能源汽车并不止于宇通汽车。业内人士分析,由于政策利好不断,未来5年新能源汽车领域增长无忧。一方面,今年3月份出台的《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》明确提出,到2020年,新能源城市公交车达到20万辆,由此推断2015年至2020年新能源公交客车年均销量将超过3万辆。
　　另一方面,2015年新能源营运客车等级评定工作有望完成,客运市场的放开为新能源客车打开一个更大的市场空间。业内人士预计,假设新能源客车在客车市场的渗透率为30%,则年产销规模将至少7.5 万辆,未来5年新能源客车市场拥有足够大的市场空间。
　　国企改革释放政策红利
　　新能源为汽车行业注入的动力愈加切实可见,国企改革的大方向也愈加明显清晰。事实上,在目前的上市车企中,不少公司已经明确提出了国企改革方案,并形成了不同的路径与模式。
　　其一是引入外部战略投资者。江淮汽车的大股东引入外部战略投资者建设投资有限责任公司,以优化公司股权结构,有利于提升公司管理效率,实现旗下江淮汽车与安凯客车的中长期较快发展。业内人士认为,混合所有制有望成为未来国企改革的主流。
　　其二则是设立激励基金计划。上汽集团实施激励基金计划。公司设置了长江养老金中长期投资账户,该账户针对公司管理层、关键骨干及对公司发展有重大贡献的员工,接受其委托,将缴费资金的80%配置于权益类资产,另20%配置于固定收益类资产。此外,一汽、北汽也分别表达了其将优质资产整体上市的计划。
　　“我们认为,国企改革一方面将会提升国资上市公司的资产证券化率,在市场监管强化的条件下有利于改善管理水平;另一方面,通过市值管理、股权激励、强化分红以及推出混合所有制等措施来改善公司的经营效率,提升公司中长期业绩的成长性;第三,在经济结构调整的大背景下,通过低成本的股权融资进行产业链延伸,为公司积极进行战略方向调整,改善公司增长活力做好准备。”渤海汽车行业分析师郑连声认为,在目前汽车产业整体产能结构性过剩,市场集中度不高(尤其是细分零部件)的背景下,国企改革(兼并重组与整体上市)将是市场化趋势下的必然结果,也是一大政策红利。