有所收敛 平稳运行

本周债市平稳运行，当股市活跃起来后，债市表现有所收敛，从全周情况看，全周四小阴一阳的K线组合，而多空则基本打了个平手，最终上证国债收于156.76点，全周微涨0.08%，成交金额约为24.8亿，较前一周有较大缩减。

整体观察，阶段性基本面向好封杀了股指下跌空间。消息面暖意浓浓，对多方支持不小，如IMF最新宣布调高中国经济增长率预计数据；本周一季度GDP数据陆续公布，中国经济一季度迎来“开门红”。部分数据显示我国一季度投资增速有所回升、价格总水平有所回升、企业利润由降转升、房地产市场交易量明显回升、财政收入增速回升、市场预期有所回升、最新公布的三月份外贸数据大逆转，出口大幅增长达18.7%，大超市场预期，对多方来说也找到了做多的依据。对此李总理明确表示：中国经济开局良好，一些主要经济指标都好于预期，稳中向好因素增多。

从整体看，当股市去年下半年下跌期间，债市成了不少资金避险选择，然而，近期利空因素积聚带来的市场调整，就在四月份这段时间，债市刚刚经历了资金收紧、去杠杆等打击，长端利率回调，全周收益率窄幅波动。

本周债市上涨幅度的转缓，或意味着市场积聚的利空因素正在为市场降温：当前经济周期性复苏、通货膨胀上行趋势、货币政策偏紧基调和流动性供需紧平衡等因素都成为影响债券市场4月份走势的主要因素。展望后期，季末存款增长或造成新一轮存准补缴，而因企业所得税清缴入库，四月份财政存款通常增长较多，也会形成货币回笼效应。在低超储背景下，短期因素也可能造成流动性出现较大的波动，因此未来对流动性的波动风险仍需保持必要的警惕，这也意味着，未来央行仍有必要通过各种渠道补充流动性供给，继续降准的可能性也不能排除。(钱向劲)